20210711-新时代证券-轻工制造行业投资周报_中报行情下_重点布局业绩超预期主线_17页_1mb

报告摘要

中报行情下重点布局业绩超预期主线总结

核心内容概述

在中报行情背景下，投资建议聚焦于业绩超预期的主线。文档重点分析了造纸、家居、消费轻工及包装等行业的市场表现与发展趋势，提出了具体的投资标的推荐与组合建议，并提供了相关公司盈利预测与估值信息。

主要观点

1. 造纸行业

行业现状：当前造纸行业处于景气度低点，但Q3需求回暖预期强烈，废纸系行业迎来基本面拐点。
趋势分析：进口木浆价格延续下行，废纸价格中枢上行，行业集中度提升，箱板纸CR4达到52%，高于瓦楞纸的23%。
重点公司：
- 山鹰国际：6月经营延续量价齐升，箱板瓦楞纸景气拐点向上，海外废纸布局领先，成本优势显著。
- 岳阳林纸：受益于碳中和政策与林业碳汇交易，林地资源丰富，双主业发展，造纸产能扩张。

2. 家居行业

行业现状：全年需求旺盛，渠道变革与数字化转型是企业发展重点方向。
趋势分析：国内地产销售与竣工面积保持增长，美国地产市场亦强劲，推动家具行业景气延续。
重点公司：
- 欧派家居：定制家具龙头，多品类持续发力，信息化提升经营效率，大家居布局领先。
- 顾家家居：成品家具龙头，内外销增长强劲，区域零售改革初见成效。
- 志邦家居：二线隐形龙头，业绩弹性高，渠道与开店加速扩张，大宗与衣柜高增长。

3. 消费轻工行业

行业现状：消费轻工板块聚焦细分赛道优质龙头，重点关注文娱、生活用纸&个护、黄金珠宝。
重点公司：
- 中顺洁柔：Q2预计延续高增，低价浆储备释放利润弹性，高管增持彰显长期信心。
- 晨光文具：传统渠道超预期恢复，科力普与九木杂物社快速扩张，供应链与数字化建设完善。
- 稳健医疗：受益于三孩政策放开，医用敷料与全棉时代双轮驱动，渠道扩张与店面坪效改善。
- 周大生：建议关注黄金珠宝消费回暖，品牌优势突出，业绩环比改善。

4. 包装行业

行业现状：上半年大宗原料价格暴涨，龙头盈利坚挺。
重点公司：
- 奥瑞金：预计上半年归母净利润6亿元左右，同比增长230%。
- 裕同科技：预计上半年归母净利润3.8亿元左右，同比增长16%。
- 劲嘉股份：预计上半年归母净利润5亿元左右，同比增长20%。

关键信息

1. 中报业绩表现

太阳纸业：2021年上半年归母净利润预计21.5-22.9亿元，同比增长130%-145%。
山鹰国际：2021年上半年归母净利润预计9.24-9.74亿元，同比增长84%-94%。
博汇纸业：2021年上半年归母净利润预计16.1-16.5亿元，同比增长503%-518%。
晨鸣纸业：2021年上半年归母净利润预计20-21亿元，同比增长287%-307%。
景兴纸业：2021年上半年归母净利润预计23,400万元-27,800万元，同比增长110%-150%。
好太太：2021年上半年归母净利润预计1.16亿元-1.28亿元，同比增长45%-60%。

2. 股票组合建议

推荐标的：
- 造纸：太阳纸业、博汇纸业、岳阳林纸。
- 家居：欧派家居、顾家家居、中顺洁柔、晨光文具、稳健医疗。
- 包装：奥瑞金、裕同科技、劲嘉股份。
- 消费轻工：周大生。

3. 风险提示

原材料价格风险：纸浆价格大幅上涨可能对盈利能力产生负面影响。
政策不确定性：造纸行业对政策敏感，政策变化可能影响行业格局与业绩。
宏观经济下行风险：造纸行业与经济周期密切相关，经济下行可能带来不利影响。

重点上市公司盈利预测与估值

所属板块	公司代码	公司名称	总市值（亿元）	收盘价（元）	EPS（元）	PE（X）	ROE（%）	PBM RQ	投资评级
造纸	002078.SZ	太阳纸业	325.73	12.41	0.75/1.49/1.59	18.10/8.33/7.81	12.72	2.44	推荐
造纸	600567.SH	山鹰国际	156.94	3.40	0.30/0.45/0.54	13.60/7.58/6.30	9.21	0.94	未评级
造纸	600966.SH	博汇纸业	159.75	11.95	0.62/2.20/2.35	38.33/5.43/5.09	14.69	3.48	推荐
造纸	000488.SZ	晨鸣纸业	199.71	8.59	0.36/1.63/1.58	11.50/5.26/5.44	6.92	1.07	未评级
家居	603833.SH	欧派家居	803.29	132.50	3.47/4.27/5.34	41.96/31.03/24.81	7.42	推荐
家居	603801.SH	志邦家居	100.15	32.05	1.78/1.68/2.09	26.20/19.09/15.34	19.02	未评级
家居	603180.SH	金牌橱柜	70.95	45.90	3.12/2.45/3.08	19.91/18.75/14.93	19.27	未评级
消费轻工	002511.SZ	中顺洁柔	303.06	23.10	0.70/1.02/1.22	32.67/22.65/18.93	19.87	推荐
消费轻工	603899.SH	晨光文具	737.74	79.52	1.36/1.67/2.05	70.13/47.56/38.81	26.73	推荐
消费轻工	603195.SH	公牛集团	1357.23	226.00	3.89/4.60/5.30	57.35/49.13/42.64	31.50	推荐
消费轻工	300888.SZ	稳健医疗	485.69	113.88	9.80/4.99/6.31	21.51/22.82/18.05	55.98	推荐

行业动态与公司公告

上周行业要闻

《“十四五”循环经济发展规划》发布：推动废纸利用量达到6,000万吨，鼓励旧书交换使用。
朗斯家居拟上市：计划投资50亿元建设华中智造基地，提升产能与市场竞争力。
敏华家具设立品牌管理公司：新增投资5亿元，加强品牌与市场拓展。
欧派家居布局华中市场：投资50亿元建设华中智造基地，提升区域销售能力。

公司公告

晨鸣纸业：2021年中报业绩预增，预计净利润20-21亿元，同比增长287%-307%。
景兴纸业：2021年中报业绩预增，预计净利润23,400万元-27,800万元，同比增长110%-150%。
好太太：2021年中报业绩预增，预计净利润1.16亿元-1.28亿元，同比增长45%-60%。

市场表现

轻工制造行业指数：上周涨跌幅为+0.55%，在申万一级行业排名中位列第13。
板块涨幅前五：威华股份（+31.61%）、老凤祥（+21.25%）、岳阳林纸（+15.67%）、永安林业（+12.96%）、万顺新材（+11.32%）。
板块跌幅前五：吉宏股份（-12.82%）、中顺洁柔（-10.91%）、喜临门（-10.67%）、晨光文具（-8.02%）、太阳纸业（-7.09%）。

总结

在中报行情下，投资应重点布局业绩超预期的行业与公司。造纸行业预计Q3需求回暖，废纸系迎来基本面拐点；家居行业全年需求旺盛，数字化转型与渠道变革是发展重点；消费轻工行业关注高端个护、母婴产品与黄金珠宝等细分领域。建议关注具有成本优势、产能扩张能力与市场竞争力的龙头企业，同时警惕原材料价格上涨、政策变化与宏观经济下行等风险。

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