20191208-天风证券-家用电器2019W49周观点：11月空调行业销量大增，北上资金持续增持_13页_1mb

家用电器行业周报总结

核心内容概览

本周家电板块整体表现强劲，涨幅达 4.56%，显著高于沪深300指数（+1.93%）、创业板指数（+3.72%）及中小板指数（+3.17%）。细分板块中，白电、黑电和小家电分别上涨 4.85%、4.23% 和 2.31%。格力电器、美的集团、西式小家电龙头企业新宝股份、海尔智家、海信家电、三花智控、苏泊尔等个股表现突出，分别位列涨幅前五和推荐个股前列。

主要观点

1. 行业销售数据

• 11月空调销量：受双十一促销活动影响，空调行业整体销量和销售额同比均突破 160%，其中格力电器销量和销售额同比分别增长 303.12% 和 251.5%，销售额达 23.74亿元，稳居行业第一；美的集团销量和销售额同比分别增长 271.8% 和 249.68%，销售额为 17.38亿元；海尔销量和销售额同比分别增长 192.77% 和 143.62%。
• CR3销量份额：前三大品牌销量份额同比提高 0.2%，格力和海尔均价同比降幅显著，分别为 -13% 和 -17%，奥克斯均价同比上升 10%。
• 11月整体销售情况：中怡康数据显示，空调销量同比 +167.5%，销售额同比 +125.8%；洗衣机销量同比 +44.1%，销售额同比 +33.5%；冰箱销量和销售额同比均为 0.0%；彩电销量同比 +17.3%，销售额同比 -2.1%。

2. 资金流向

• 北上资金连续 17个交易日 净买入，本周净买入 205.51亿元，为历史单周净买入 第十名。
• 格力电器因混改方案获净买入 27.77亿元，位居第一；美的集团净买入 7.27亿元，排名第七。

3. 个股推荐

• 美的集团：积极推进产品结构改善、多品牌体系构建，T+3库存控制良好，当前PE（19-20年）为 16.2x 和 14.2x，维持买入评级。
• 新宝股份：积极向内销ODM龙头转型，当前PE（19-20年）为 19.1x 和 16.7x，维持买入评级。
• 格力电器：公司治理改善预期，估值有望提升，当前PE（19-20年）为 13.9x 和 12.1x，维持买入评级。
• 海尔智家：三四线市场及高端品牌渠道建设成效显著，当前PE（19-20年）为 12.0x 和 11.4x，维持买入评级。
• 海信家电：传统家电业务盈利能力改善，海信日立并表后转型中央空调龙头，当前PE（19-20年）为 8.9x 和 8.1x，维持增持评级。
• 三花智控：受益于空调变频比例提升，电子膨胀阀等产品需求增长，当前PE（19-20年）为 29.9x 和 25.7x，维持买入评级。
• 苏泊尔：小家电龙头，中高端品牌及新品类布局完善，当前PE（19-20年）为 31.7x 和 27.8x，维持买入评级。

关键信息

1. 原材料价格走势

• 铜价：2019年12月6日为 47250元/吨，较上周上涨 0.04%，全年累计下跌 0.88%。
• 铝价：2019年12月6日为 13995元/吨，较上周上涨 0.29%，全年累计上涨 4.87%。
• 中塑价格指数：2019年12月6日为 899.09，全年累计下跌 6%。
• 钢材综合价格指数：2019年11月29日为 108.17，全年累计上涨 1.83%。

2. 行业动态

• 海尔智家：与金茂、自如、保集达成 2万套智慧家庭供货协议，进一步加强智慧家庭布局。
• 卡萨帝中央空调：与苏宁易购签署生态战略合作，计划2020年首批入驻 700余家苏宁门店。
• 夏普：在台湾电子展上推出 120英寸8K电视，成为继三星之后又一8K电视竞争者。
• 海信互联网电视平台：服务家庭突破 5000万，其中美国用户达 593万，占 50% 以上。

3. 风险提示

• 房地产市场：可能影响家电行业需求。
• 汇率波动：对出口业务产生影响。
• 原材料价格波动：可能影响企业成本和利润。

重点数据汇总

结论

本周家电行业受益于双十一促销活动，整体销售表现亮眼，尤其空调行业销量和销售额均创新高。北上资金持续净买入，格力电器和美的集团表现突出，成为资金关注重点。分析师对多个个股进行推荐，包括美的集团、新宝股份、格力电器、海尔智家、海信家电、三花智控和苏泊尔，认为其具备良好的成长性和投资价值。风险提示主要涉及房地产市场、汇率和原材料价格波动。