20180611-天风证券-家用电器2018W23周观点_618打通线下开门红_空调彩电销量大增_13页_1mb

家用电器行业分析总结（2018年6月）

核心内容概览

本周家电板块整体上涨2.75%，优于沪深300（+0.24%）、创业板（+0.12%）和中小板（+0.48%）。细分板块中，白电上涨3.34%，黑电上涨1.89%，小家电下跌1.24%。个股表现分化明显，涨幅前五为禾盛新材、奋达科技、依米康、创维数字、四川长虹；跌幅前五为德奥通航、雷科防务、莱克电气、海立股份、亿利达。

主要观点

• 618促销活动表现亮眼：618促销活动关注度提升，销售开局火热，新零售成为各大电商平台的主旋律，线下厂商积极参与，形成线上线下联动的销售热潮。
• 空调销售表现强劲：空调销售持续火热，电商整体销量117万台，同比+12%；销售额34亿元，同比+21%。均价提升8%，主要因产品结构优化，变频柜机占比大幅提升7.1pct，2600-3500元和5500-7000元价格段零售额增速显著。
• 彩电受世界杯影响销量大增：彩电线上销量同比增加72%，销售额同比增加46%，受益于面板价格大幅下降，均价同比下降17%至51.8元/寸。
• 小家电市场增长显著：电饭煲、电压力锅、电磁炉分别同比+55%、+68%、+50%，推动小家电整体增长。IH电饭煲市场份额提升7.0pct，IH电压力锅增速较慢，份额+1.7%；电磁炉价格段向高端转移。
• 市场排名情况：根据京东家电618排行榜，美的、奥克斯、格力位列家电全品类销售额前三；小米跃升至第8名。白电方面，奥克斯空调销售额第一，海尔、格力、美的稳居前列；平板电视方面，小米、海信、TCL占据前三；中式小家电方面，美的、九阳、苏泊尔维持前三，九阳与苏泊尔竞争激烈。
• 北上资金持续流入：6月1日A股纳入MSCI新兴市场指数后，北上资金持续涌入家电板块，格力、美的、海尔均出现连续资金净流入。

关键信息

原材料价格走势

• 铜价：2018年6月8日结算价为533500元/吨，较上周上涨4.00%，2018年以来下跌3.18%。
• 铝价：2018年6月8日结算价为14920元/吨，较上周上涨2.72%，2018年以来下跌1.16%。
• 钢材价格指数：2018年6月1日为115.07，较上周上涨0.68%，2018年以来下跌4.48%。
• 中塑价格指数：2018年6月8日为1037，较上周上涨0.86%，2018年以来下跌1.85%。

个股表现

• 涨幅前五：禾盛新材（+13.22%）、奋达科技（+12.19%）、依米康（+9.74%）、创维数字（+9.22%）、四川长虹（+8.39%）。
• 跌幅前五：德奥通航（-18.56%）、雷科防务（-16.40%）、莱克电气（-5.79%）、海立股份（-5.77%）、亿利达（-5.70%）。

重点推荐个股

• 青岛海尔：调整成效显现，卡萨帝等高端品牌销售额增长显著，当前PE为14.54x和12.05x，推荐积极关注。
• 美的集团：长期有望成长为新消费品平台型公司，积极推动渠道扁平化，当前PE为16.98x和14.16x，推荐积极关注。
• 格力电器：空调行业景气度提升，出货量增长带动收入和业绩，当前PE为10.49x和9.30x，推荐积极关注。
• 苏泊尔：受益于外销增长和高端市场布局，当前PE为27.70x和22.16x，维持买入评级。
• 海信电器：黑电行业龙头，国际影响力提升，国内彩电市场回暖，当前PE为14.59x和12.03x，推荐积极关注。
• TCL集团：黑电行业龙头，受益于市场回暖，当前PE为10.43x和8.46x，推荐积极关注。

风险提示

• 房地产市场：房地产市场波动可能影响家电需求。
• 汇率波动：汇率变化可能影响出口业务。
• 原材料价格波动：原材料价格变化可能对成本和利润产生影响。

估值数据

总结

本周家电板块整体上涨，表现优于大盘。空调、彩电、小家电市场均呈现积极增长态势，尤其是彩电受益于世界杯带动销量大增，空调则因产品结构优化带动均价和销售额提升。北上资金持续流入，反映市场对家电行业的看好。重点个股如美的、格力、海尔、苏泊尔、海信、TCL表现突出，受到投资机构强烈推荐。然而，行业仍面临房地产市场、汇率及原材料价格波动等风险。