20160925-联讯证券-有色金属_铝需求增长仍确定_继续关注利源精制_17页_1mb

有色金属行业分析总结

核心内容

1. 行业表现：2016年9月25日，有色金属行业整体上涨0.28%，但跑输沪深300指数（上涨1.14%）。其中，锂行业涨幅最大（1.4%），而铅锌板块回调。
2. 领涨与领跌个股：银邦股份上涨9.7%，成为领涨个股；华钰矿业下跌9.3%，成为领跌个股。
3. 重大事件：
   • 宏观：美国维持联邦基金利率不变，刚果(金)因总统选举问题引发骚乱，澳洲联储会议纪要显示经济增长符合潜在水平。
   • 行业：全球精炼铜市场6月供应短缺8.3万吨，全球锌市1-7月供应短缺17.4万吨，菲律宾警告或关停至少10座镍矿，广西有色宣告破产。
   • 上市公司：盛和资源子公司拟控股格陵兰公司，洛阳钼业拟15亿美元收购巴西铌和磷业务，海亮股份拟建高档铜管生产线项目，北方稀土及子公司获得转型升级支持资金，盐湖股份子公司发生闪爆事故，铜陵有色和广晟有色获得非公开发行批文。
4. 本周展望：
   • 铝行业长期向好，轻量化趋势带动铝消费，供给偏紧，产量增速较快。
   • 铝行业涨幅较小，估值较低，SW铝行业PE(TTM)为75倍，PB为1.9倍，远低于其他有色金属子行业。
5. 投资策略：建议长期关注估值低且业绩增长确定的个股，如利源精制（002501.SZ），因其产品结构升级，毛利率和净利率提升，且拟募集30亿元投资建设轨道车辆制造项目。
6. 风险提示：经济放缓、价格下跌、新能源汽车发展不及预期。

主要观点

• 铝行业前景：轨道交通和轻量化趋势支撑工业铝型材市场增长，铝行业长期向好。
• 利源精制：作为估值低且业绩增长确定的个股，具备较大成长性，值得长期关注。
• 市场表现：有色金属行业整体涨幅较小，其中铝行业表现相对较弱，但估值水平较低。
• 行业动态：全球铜、锌、镍等基本金属供应短缺，可能推动价格上涨；广西有色破产事件影响银行间债市。

关键信息

• 行业数据：
  • 2016年1-8月，电解铝产量持续负增长，铝型材产量增速回升。
  • 2016年1-8月，铜产量同比增长8.7%，锌产量同比下降1%。
• 政策动态：
  • 中国拟修改报废汽车回收管理办法，预计2020年回收行业规模将超2000亿元。
  • 稀土国储会议推迟至下周举行。
• 市场动态：
  • 银邦股份因获得企业发展扶持资金和铝型材受资金关注而领涨。
  • 盛和资源子公司拟控股格陵兰公司，成为其最大股东。
• 投资建议：
  • 铝行业估值低，建议关注业绩增长确定的个股。
  • 利源精制因其产品升级和轨道车辆项目，被推荐为“买入”评级。

图表说明

• 图表1：上周有色行业涨0.28%
• 图表2：上周锂行业涨1.4%
• 图表3：银邦股份涨9.7%领涨
• 图表4：华钰矿业跌9.3%领跌
• 图表5：宏观动态
• 图表6：行业动态
• 图表7：上市公司公告
• 图表8：近三年电解铝供应及同比
• 图表9：近三年铝材产量及同比
• 图表10：铝下游消费结构
• 图表11：铝下游消费同比
• 图表12：年初至今有色子行业涨跌幅
• 图表13：年初至今铝行业涨跌
• 图表14：有色子行业PE（TTM）
• 图表15：铝行业PE（TTM）
• 图表16：有色子行业PB
• 图表17：铝行业PB
• 图表18：股票池个股盈利预测、估值及评级
• 图表19：基本金属价格及涨跌幅
• 图表20：贵金属价格及涨跌幅
• 图表21：小金属价格及涨跌幅

投资建议

• 利源精制（002501.SZ）被推荐为“买入”评级，因其产品结构不断升级，毛利率和净利率稳步提升，且拟募集30亿元投资建设轨道车辆制造项目。
• 其他推荐个股包括宏达股份（600331.SH）、建新矿业（000688.SZ）、兴业矿业（000426.SZ）和西部矿业（601168.SH）。
• 投资策略：关注估值低且业绩增长确定的个股，长期持有。

风险提示

• 经济放缓：可能影响有色金属需求。
• 价格下跌：可能对行业盈利造成压力。
• 新能源汽车发展不及预期：可能影响铝在汽车领域的应用。

联系方式

• 分析师：王凤华、郭佳楠
• 研究助理：王保庆
• 分析师简介：郭佳楠具备6年公募基金研究经验，从事基金行业研究及报告质控工作。
• 联系方式：
  • 北京：周之音、林接钦
  • 上海：杨志勇
  • 深圳：刘啸天
  • 网址：www.lxsec.com