20161106-兴业研究-人民币汇率周报_人民币同迎_大选风暴__11页_1mb

人民币同迎“大选风暴”总结

一、核心内容

2016年10月31日至11月6日期间，人民币汇率受多重因素影响，呈现出一定的波动。美元指数周内下跌1.4%，人民币相对美元小幅升值，但对欧元、日元、英镑则出现不同程度的贬值。这一现象反映出人民币汇率弹性较低，以及国际局势对汇率的影响。

同时，美国大选成为下周汇市的焦点，市场预期两位候选人希拉里与特朗普的胜选将对美元走势产生不同影响，进而影响人民币汇率。

此外，国际上多个经济体在2014年美元进入升值周期后，相继宣布实行浮动汇率制度，包括俄罗斯、哈萨克斯坦、南苏丹、阿根廷、阿塞拜疆、尼日利亚和埃及，反映出美元强势背景下维持固定汇率的成本过高。

二、主要观点

1. 汇率走势分析

• 美元指数：周内下跌1.4%，非美货币普遍升值。
• 人民币兑美元：中间价周五报6.7514，较10月28日升值344个基点；CNY收报6.7591，CNH收报6.7736，分别较上周升值204个基点和151个基点。
• 人民币兑欧元、日元、英镑：分别贬值1.45%、1.89%和2.19%，三大人民币指数继续下行。
• 汇率弹性：人民币汇率弹性较低，导致其对非美货币的贬值幅度较大。

2. 国内政策与市场影响

• 比特币监管：央行等监管部门正研究限制通过比特币交易进行资本外流的行为，包括限制交易平台将比特币转至境外，减少非常规外汇流出。
• 资本外流压力：比特币价格在过去一年上涨超过200%，与人民币走势一致，境内投资者通过比特币平台单日汇出资金可达千万元，增加人民币贬值压力。
• 外汇远期操作：央行9月增持远期空头头寸，规模为453亿美元，环比新增164亿美元，旨在满足外币负债套期保值需求，平抑市场波动。

3. 国际事件影响

• 埃及央行“弃锚”：11月3日宣布允许汇率自由浮动，同时加息300个基点，美元兑埃及盾一次性贬值至13，埃及股市大涨逾10%，创2008年以来最大涨幅。
• 浮动汇率趋势：自2014年以来，多个经济体在美元走强背景下选择放弃固定汇率制度，实行自由浮动，以修复汇市扭曲，降低维持汇率的成本。

三、后市展望

1. 美国大选对汇率的影响

• 若希拉里当选，预计12月美联储将加息，人民币将继续承压。
• 若特朗普当选，市场恐慌情绪可能加剧，美元指数或大幅下挫，人民币或将迎来意外升值波段，但情绪平稳后将缓慢回调。

2. 汇率支撑与阻力位

• USDCNY：支撑位6.70，阻力位6.80
• USDCNH：支撑位6.70，阻力位6.80
• EURCNY：支撑位7.40，阻力位7.60
• GBPCNY：支撑位8.20，阻力位8.45
• 100JPYCNY：支撑位6.45，阻力位6.62

3. 其他市场因素

• 英国退欧进程：未来英镑波动率可能加剧，可尝试做多波动率。
• 日元走势：受避险属性推动，日元兑人民币或将迎来小幅升值波段。

四、关键信息

• 人民币汇率弹性较低，导致其对非美货币的贬值幅度较大。
• 央行通过增持远期空头头寸来稳定市场，但规模较小，不会显著影响外汇储备。
• 比特币作为规避外汇监管的工具，成为资本外流的重要渠道，引发央行关注。
• 美国大选结果将显著影响美元走势，进而影响人民币汇率。
• 埃及成为2014年以来第7个实行浮动汇率制度的经济体，反映美元强势背景下维持固定汇率的成本过高。

五、图表与数据

• 图表1：比特币价格VS美元兑人民币
• 图表2：2014年以来实行自由浮动汇率制度的经济体
• 图表3：一周数据回顾
• 图表4：美元兑人民币市场走势
• 图表5：欧元、日元兑人民币市场走势
• 图表7：境内外即期价差、远期1年期价差
• 图表8：掉期市场追踪
• 图表9：汇率弹性追踪
• 图表11：CNY即期交易量
• 图表12(a)：人民币指数、美元指数
• 图表12(b)：人民币名义有效汇率
• 图表13(a)：主要经济体5年期主权CDS利差
• 图表13(b)：中国5年期主权CDS利差
• 图表14(a)：在岸人民币掉期曲线
• 图表14(b)：在岸人民币远期曲线
• 图表15：11月数据/事件
• 图表16：技术图形（USDCNY、USDCNH日线图）

六、免责声明

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