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金融工程周报总结：关键变量仍未显著变化，反弹有望延续

核心内容

本报告为2021年10月24日发布的量化择时周报，主要分析当前市场环境、行业配置建议及估值水平，旨在为投资者提供短期和中长期的策略参考。

主要观点

• 市场整体趋势：当前市场仍处于震荡格局，wind全A指数在过去一周小幅上涨0.52%。
• 估值水平：沪深300、上证50及创业板指等大市值宽基指数的PE和PB中位数均处于60分位点附近，属于中等估值区域；中证500指数当前估值处于低估水平。
• 仓位建议：以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议保持60%的仓位。
• 风险偏好：市场风险偏好有所提升，价量方面成交金额处于低位，显示风险偏好仍有提升空间，反弹有望延续。
• 行业配置：
  • 长周期：继续配置新能源及周期中上游行业。
  • 中周期：TWO-BETA模型显示由消费再度转回周期中上游。
  • 短周期：短期模型推荐电力板块，但也有提及煤炭板块因超跌可能成为短期交易机会。

关键信息

市场表现

• wind全A指数：过去一周小幅上涨0.52%。
• 国证2000指数：代表小市值股票，上涨1.33%。
• 中证500指数：微涨0.03%。
• 沪深300指数：上涨0.56%。
• 创业板指：继续上涨0.17%。
• 中信一级行业：
  • 基础化工上涨3.54%。
  • 家电上涨（具体数值未提及）。
  • 煤炭下跌3.74%。
  • 通信下跌2.11%。
  • 家电与基础化工板块资金流入明显。

择时体系信号

• 均线距离：wind全A的20日均线为5700点，120日均线为5630点，两线距离为1.24%，低于3%的阈值，表明市场处于震荡格局。
• 核心驱动变量：由赚钱效应转向风险偏好度量。
• 短期风险偏好：
  • 宏观方面：9月宏观数据发布处于真空期，市场风险偏好压制较小。
  • 价量方面：成交金额低位，风险偏好仍有提升空间，反弹有望持续。

行业模型结论

• TWO-BETA模型：当前利率处于下行阶段，经济转向上行阶段，因此重新配置周期中上游行业。
• 利润增速靠前行业：新能源及周期中上游行业。
• 短期交易机会：煤炭板块因超跌可能成为短期交易标的。

估值指标分析

• PE与PB：沪深300、上证50及创业板指等大市值宽基指数处于中等估值区域。
• 中证500指数：当前估值处于低估水平。

风险提示

• 市场环境变动风险：市场可能因外部因素出现较大波动。
• 模型局限性：模型基于历史数据，可能无法准确预测未来市场走势。

结论

综合当前市场环境、估值水平和行业配置模型，市场仍处于震荡格局，风险偏好有所提升，反弹有望延续。建议投资者在长中短三周期配置上，继续关注新能源及周期中上游行业，短期可考虑煤炭板块的交易机会。同时，建议保持60%的仓位，并密切关注成交量变化，避免在成交放大前过度担忧。

附注

• 分析师：吴先兴，SAC执业证书编号：S1110516120001。
• 相关报告：
  1. 《金融工程：金融工程-估值与基金重仓股配置监控半月报2021-10-22》
  2. 《金融工程：2021年10月22日基金专题报告-外资投资A股市场的风向标——易方达MSCI中国A50互联互通ETF投资价值分析》
  3. 《金融工程：金融工程-市场情绪一览2021-10-20》
• 图表目录：
  • 图1：PE估值水平
  • 图2：PB估值水平

注：本报告为天风证券研究所发布，仅供内部参考，不构成投资建议。