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国债期货早报总结

核心内容

本报告为2022年1月17日的国债期货早报，主要围绕基本面、资金面、基差、库存、盘面及主力持仓等方面对国债期货市场进行分析，并给出操作建议。

主要观点

• 基本面：2021年我国进出口规模首次突破6万亿美元，货物贸易进出口总值达39.1万亿元人民币，同比增长21.4%。这一数据表明我国经济在2021年保持了较强的外贸活力。
• 资金面：1月14日央行公开市场进行了100亿元的逆回购操作，显示央行在适度宽松的货币政策环境下，维持市场流动性。
• 基差：TS、TF、T主力合约的基差分别为0.0616、0.1481、0.1364，现券升水期货，整体偏多，表明市场对现货的预期较强。
• 库存：TS、TF、T主力合约的可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿，库存水平中性，未对市场造成明显压力。
• 盘面：TS、TF、T主力合约均在20日线上方运行，且20日线呈上升趋势，显示市场走势偏多。
• 主力持仓：TS、TF、T主力合约均呈现净多头持仓，但多头持仓量有所减少，表明市场参与者可能在逐步减仓。
• 结论：建议空单暂持，市场整体偏向多头，但需警惕多头持仓减少带来的潜在风险。

行情回顾

以下为10年期、5年期与2年期国债期货主力合约的行情要素表：

从数据可以看出，T2203合约价格保持稳定，TF2203略有下跌，TS2203小幅回调。持仓量方面，T2203和TF2203有所增加，而TS2203则有所减少。

现券与期债市场

• 中债国债到期收益率：显示当前国债市场收益率走势，可能影响期货合约的定价。
• 国债期限利差：反映不同期限国债之间的收益率差异，是判断市场利率预期的重要指标。
• CTD券基差：T2203、TF2203、TS2203的CTD券基差图表明，基差维持在正值，显示现券相对于期货合约有一定的溢价，市场整体偏多。

风险提示

本报告基于公开资料整理，信息来源可靠，但不保证其准确性及完整性。报告中的观点和建议仅为分析师个人分析，不代表大越期货股份有限公司的立场。市场有风险，投资需谨慎。本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发给其他人，除非获得公司明确许可。

操作建议

• 建议空单暂持，市场整体偏多，但需关注多头持仓减少可能带来的影响。
• 注意市场流动性变化及基差波动，及时调整仓位。
• 关注宏观经济数据及政策动向，以应对市场不确定性。