> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货周度报告总结 20260511-20260515 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年5月11日至5月15日期间，中国国债期货市场及利率债市场的表现。整体来看，市场呈现“先扬后抑、曲线平坦化”特征，收益率整体窄幅震荡，但受到通胀预期和流动性收紧的影响，长债价格上行压力加大。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、国债期货与交割券行情 - **国债期货价格变动**： - 2年期国债期货价格变动：+0.068% - 5年期国债期货价格变动：+0.169% - 10年期国债期货价格变动：+0.23% - 30年期国债期货价格变动：+0.249% - **可交割券情况**： - **2年期**：CTD券为250024.IB，净基差0.017，IRR1.13% - **5年期**：CTD券为250014.IB，净基差0，IRR1.32% - **10年期**：CTD券为250025.IB，净基差-0.047，IRR1.85% - **30年期**：CTD券为210014.IB，净基差-0.219，IRR3.34% - **IRR分位数**： - 各期限CTD券IRR分位数分别为：9.1%、26.6%、88.8%、98.8% - **收益率变动**： - 1年期国债收益率变动：+1.7bps - 2年期国债收益率变动：-0.5bps - 5年期国债收益率变动：-1.4bps - 10年期国债收益率变动：+0.4bps - **公开市场操作**： - 本周央行净回笼505亿元，显示流动性边际收紧。 ### 二、宏观政策与市场环境 - **货币政策报告**： - 央行发布《2026年第一季度中国货币政策执行报告》，删除“降准降息”表述，改为“灵活运用多种货币政策工具”，并首次提及“非银机构过度加杠杆”等风险防范，引发市场对流动性边际收紧的担忧。 - **市场反应**： - 5月20日后收益率上行，成为市场重要催化剂。 - **市场特征**： - 利率债市场呈现“短端微降、中端微升、长端微降”的窄幅震荡格局。 - 10年期国债收益率在1.7194%–1.7508%区间震荡。 ### 三、操作建议 - **10年期国债收益率预期**： - 在1.73%–1.77%区间震荡。 - **市场影响因素**： - **短期**：受通胀预期与流动性收紧压制，上行压力犹存。 - **中长期**：受内需疲软、社融偏弱、理财配置需求支撑，下行空间有限。 - **曲线形态**：或延续平坦化趋势。 - **利差预期**：10Y-1Y利差或维持在0BP至-5BP区间。 ### 四、风险提示 - **货币政策宽松超预期**：可能对市场产生较大影响。 - **经济复苏不及预期**：可能导致收益率下行压力加大。 ## 市场数据与图表分析 ### 国债期货主力合约走势 - 本周国债期货主力合约走势显示价格小幅上行，但整体波动较小。 ### CTD券IRR分位数 - 各期限CTD券IRR分位数分别为：9.1%、26.6%、88.8%、98.8%，显示10年期CTD券IRR处于较高水平。 ### CTD券基差与IRR - 各期限CTD券基差和IRR数据表明，流动性收紧对长端利率债影响较大。 ### 价差与利差 - **TS-T价差**：与10Y-2Y利差保持稳定。 - **TF-T价差**：与10Y-5Y利差略有上升。 - **TS-TF价差**：与5Y-2Y利差小幅下降。 ### 现货数据与资金利率 - **中债到期收益率**：1年期收益率下降，10年期收益率略有上升。 - **SHIBOR利率**：隔夜和1周利率均下降。 - **DR001与DR007利率**：均下降，显示市场流动性有所改善。 - **LPR利率**：1年期和5年期LPR均下降，显示政策宽松倾向。 ### 宏观数据 - **PMI数据**：制造业PMI保持在50.3，与前值相近，显示经济景气度稳定。 - **高频中观数据**：近期各部门景气度与往年相近，但部分领域如地产和基建略显疲软。 ## 研究员信息 - **徐世伟**：招商期货金融组主管，金融风险管理师（FRM），有10年以上期货及衍生品投资研究经历。 - **联系人**：王昊昇，招商期货研究员，联系方式：18674061227，邮箱：wanghaosheng@cmschina.com.cn。 ## 重要声明 - 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。 - 报告内容基于合法信息，不保证其准确性与完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。