20260517-招商期货-国债期货周度报告_通胀预期叠加流动性收紧_长债价格上行压力加大_10页_683kb

报告摘要

本报告分析了2026年5月11日至5月15日期间，中国国债期货市场及利率债市场的表现。整体来看，市场呈现“先扬后抑、曲线平坦化”特征，收益率整体窄幅震荡，但受到通胀预期和流动性收紧的影响，长债价格上行压力加大。

国债期货价格变动：
- 2年期国债期货价格变动：+0.068%
- 5年期国债期货价格变动：+0.169%
- 10年期国债期货价格变动：+0.23%
- 30年期国债期货价格变动：+0.249%
可交割券情况：
- 2年期：CTD券为250024.IB，净基差0.017，IRR1.13%
- 5年期：CTD券为250014.IB，净基差0，IRR1.32%
- 10年期：CTD券为250025.IB，净基差-0.047，IRR1.85%
- 30年期：CTD券为210014.IB，净基差-0.219，IRR3.34%
IRR分位数：
- 各期限CTD券IRR分位数分别为：9.1%、26.6%、88.8%、98.8%
收益率变动：
- 1年期国债收益率变动：+1.7bps
- 2年期国债收益率变动：-0.5bps
- 5年期国债收益率变动：-1.4bps
- 10年期国债收益率变动：+0.4bps
公开市场操作：
- 本周央行净回笼505亿元，显示流动性边际收紧。

货币政策报告：
- 央行发布《2026年第一季度中国货币政策执行报告》，删除“降准降息”表述，改为“灵活运用多种货币政策工具”，并首次提及“非银机构过度加杠杆”等风险防范，引发市场对流动性边际收紧的担忧。
市场反应：
- 5月20日后收益率上行，成为市场重要催化剂。
市场特征：
- 利率债市场呈现“短端微降、中端微升、长端微降”的窄幅震荡格局。
- 10年期国债收益率在1.7194%–1.7508%区间震荡。

10年期国债收益率预期：
- 在1.73%–1.77%区间震荡。
市场影响因素：
- 短期：受通胀预期与流动性收紧压制，上行压力犹存。
- 中长期：受内需疲软、社融偏弱、理财配置需求支撑，下行空间有限。
- 曲线形态：或延续平坦化趋势。
- 利差预期：10Y-1Y利差或维持在0BP至-5BP区间。