电力设备行业：2020电动车全球化前瞻系列（一），大众宝马全力转身，欧洲电动化趋势不可逆转-20200106-渤海证券-37页_3mb

大众宝马全力转身，欧洲电动化趋势不可逆转

核心内容

本报告分析了2020年欧洲主要汽车制造商大众和宝马在新能源汽车领域的战略转型和投资布局。随着全球对环保和可持续发展的重视，大众和宝马都加大了在电动化、数字化等领域的投入，以应对日益严格的碳排放标准和市场变化。

主要观点

大众集团

• 投资计划：大众集团计划在2020年至2024年间投资600亿欧元，其中330亿欧元用于电动汽车研发和改造，目标到2023年实现100万辆新能源汽车产量，2025年达到150万辆，2029年电动车销量达2600万辆，混合动力车销量近600万辆。
• MEB平台：MEB平台是大众集团为电动车量身打造的模块化平台，具有良好的性能和灵活性，支持多种车型的生产。
• 新能源车型：基于MEB平台的I.D系列纯电动车型将逐步进入市场，包括ID.3、ID.R、ID.CROZZ等。
• 电池合作：大众集团与Northvolt合作，在欧洲建立电池工厂，预计2023年底或2024年初投产，同时已与中国宁德时代、韩国SK Innovation等合作，提升电池自供率。

宝马集团

• 新能源布局：宝马计划在2023年前实现25款新能源车型布局，其中12款为纯电动车型，新能源车占比将达30%。
• 中国市场：宝马在中国市场持续发力，计划在2020年推出iX3，并与长城合作启动光束汽车项目，实现MINI品牌电动汽车的本地化生产。
• 财务与研发：宝马在2019年三季度财报中显示，其研发投入和资本支出合计超过税前利润的1.2倍，显示出对电动化和智能化的重视。
• 新能源销量：2019年1-11月宝马新能源汽车销量约12.8万辆，预计2025年前每年增速约30%。

关键信息

大众集团

• 投资计划：2020-2024年投资600亿欧元，其中330亿欧元用于电动车研发和改造。
• MEB平台：基于MEB平台，预计2025年生产1000万辆电动车，包括轿车、SUV等多种车型。
• 电池产能：与Northvolt合作建设欧洲电池工厂，初期产能为16GWh，计划2023年底或2024年初投产。同时，宁德时代成为其主要动力电池供应商。
• 中国市场：2019年1-10月在华销量达334.44万辆，市场份额提升至19.5%。

宝马集团

• 新能源车型：2019年1-11月新能源汽车销量约12.8万辆，计划到2021年实现新能源车累计销量突破100万辆。
• 电动化战略：计划在2023年前推出25款新能源车型，其中12款为纯电动车型，新能源车占比将达到30%。
• 电池供应：宝马在沈阳、丁格芬和斯帕坦堡建立电池工厂，并与宁德时代签订73亿欧元订单，预计2020-2031年供货。
• 财务表现：2019年三季度税前利润为50.63亿欧元，同比下降35.3%。研发投入为68.9亿欧元，占集团收入的7.1%。

投资策略

• 行业评级：新能源电池行业被评定为“看好”，建议关注动力电池公司如宁德时代、亿纬锂能，以及中游公司如恩捷股份、璞泰来、当升科技、科达利、格林美。
• 市场预期：预计2020年全球新能源汽车销量将达350万辆，动力电池装机量达到200GWh。
• 风险提示：新能源海外市场竞争加剧，国内政策改善不及预期。

总结

大众和宝马在2020年正加速向电动化转型，面对严格的碳排放标准和市场需求变化。大众通过MEB平台和与Northvolt合作提升电池产能，宝马则通过多样化新能源产品和本土化战略，积极布局中国市场。两者均加大研发投入和资本支出，以应对未来电动化趋势。新能源汽车板块迎来良好布局机会，建议关注相关产业链企业。