2024年家电行业投资策略：地产政策持续催化，出口链基本面改善在即-20231112-申万宏源-45页_2mb

家电行业2024年投资策略总结

核心内容

2024年家电行业投资策略聚焦于地产链、出口链和核心零部件三大主线，同时关注估值修复和盈利改善的机会。随着地产政策的松绑和出口需求的回暖，行业整体景气度有望持续提升。

主要观点

1. 地产链：政策反转带动需求回升

• 地产政策持续宽松，如“认房不认贷”、降首付、降利率等，推动市场情绪修复和需求回暖。
• 白电和大厨电板块与地产关联度高，受益明显。
• 推荐公司：海信家电（白电龙头）、美的、格力、海尔（三大白电头部企业）、老板电器（大厨电龙头）。

2. 出口链：需求回暖，估值修复

• 家电出口逐季改善，Q3同比增长显著，尤其是空气炸锅、咖啡机、扫地机、洗地机等品类表现亮眼。
• 外销增长带动公司业绩提升，部分企业具备ODM能力，可受益于海外需求复苏。
• 推荐公司：石头科技（出口+创新）、比依股份（空气炸锅+咖啡机）、新宝股份（小家电出口）。

3. 核心零部件：技术突破与成本优势

• 盾安环境、三花智控、华翔股份等在热管理及零部件领域具备领先优势。
• 随着新能源汽车的发展，热管理需求快速增长，推动零部件板块业绩改善。
• 推荐公司：盾安环境（电子膨胀阀）、三花智控（热管理）、华翔股份（铸造成本优势）。

关键信息

内销情况

• 空调：2023年1-9月内销出货量8319万台，同比+16.4%。Q3增速放缓，但整体仍保持正增长。
• 洗衣机：出口持续高增，内销韧性凸显。
• 冰箱：Q2起内销增速回正，出口表现逐季改善，9月同比+57.2%。
• 油烟机：线下大幅回暖，9月同比+21.5%。
• 洗碗机：线下景气度高企，均价坚挺，9月同比+66.1%。

出口情况

• 家电出口量额逐季回暖，Q3同比增长17%。
• 空调、冰箱、洗衣机等核心品类出口表现突出，其中洗衣机出口同比+27.5%。
• 出口成本：集运指数大幅下行，出口压力缓解；美元兑人民币汇率高位震荡，影响盈利能力。

小家电板块

• 小家电板块估值处于历史低位，具备较高配置价值。
• 电吹风、养生壶等类刚需产品表现优于整体。
• 扫地机、洗地机等新兴品类需求增长，其中洗地机规模三年破百亿。

厨电板块

• 传统厨电（油烟机、燃气灶）需求稳定，新兴厨电（集成灶、洗碗机）表现分化。
• 洗碗机线上/线下均价持续上涨，成为增长亮点。

风险提示

1. 汇率波动风险：美元兑人民币汇率维持高位震荡，可能影响出口企业盈利能力。
2. 原材料价格波动风险：铜、铝等原材料价格虽回落，但绝对值仍处于高位，影响成本端。

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重点结论

• 家电行业在2023年经历需求改善与估值修复，行业景气度持续回暖。
• 地产链与出口链为投资重点，政策利好与市场复苏推动相关企业业绩增长。
• 核心零部件受益于新能源汽车热管理需求，具备长期增长潜力。
• 小家电板块估值处于历史低位，具备高性价比配置价值。
• 风险主要来自汇率波动和原材料价格波动，需关注相关影响。