20221205-东海证券-食品饮料行业周报_疫情进一步优化_关注消费向上_18页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

• 市场表现：本周食品饮料板块整体上涨7.87%，在31个申万一级板块中排名第二，显著优于上证综指和沪深300。
• 细分板块表现：啤酒、休闲食品和调味发酵品板块涨幅居前，分别为11.22%、10.09%和8.26%。所有子板块PE（TTM）均有所上升。
• 个股表现：涨幅前三为熊猫乳品（27.9%）、三元股份（24.1%）和燕塘乳业（23.8%）；跌幅前三为中葡股份（-2.8%）、ST黄台（-0.6%）和龙大美食（-0.5%）。

主要观点

长期与短期分析

• 长期回暖预期不改：疫情作为核心变量，随着政策优化，消费行业有望逐步回暖，趋势将从门店型消费行业向上游传导。
• 短期仍需谨慎：Q3疫情影响导致多数消费行业库存和折扣率表现不佳，去库仍需时间，Q4或Q1可能面临业绩二次冲击，预计2023年逐步回暖。
• 可选消费风险仍在：经济周期中，可选消费通常受地产影响较大，故中长线仍看好必选消费。

白酒行业

• 行业复苏预期：行业复苏预计从Q2开始，但短期仍面临库存和春节开门红打款之间的矛盾，对去库存和单品价格形成压力。
• 公司表现：
  • 高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖库存有所下降，贵州茅台拟实施特别分红，现金红利近300亿，且股东拟增持15.47亿至30.94亿元。
  • 次高端白酒：舍得、酒鬼酒、水井坊库存2-3个月，部分地区三季度有所回暖。
  • 地产名酒：山西汾酒、古井贡酒、洋河股份库存相对合理，值得关注。

非白酒食饮行业

• 零食板块：行业集中度持续下降，进入生产型龙头替代渠道型龙头的阶段，预计持续3-5年。盐津铺子、劲仔食品通过产品改革逐步打开渠道空间。
• 速冻及预制菜：短期受益于春节备货提前和部分企业提价，长期趋势受便利性、标准化需求及冷链物流发展推动，B端渗透率提升趋势不可逆。重点关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。

关键信息

投资建议

• 重点关注白酒公司：贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒。
• 重点关注非白酒公司：盐津铺子、劲仔食品、安井食品、味知香、千味央厨。

风险提示

• 疫情影响：可能影响购物中心、餐饮、商超等消费场景的人流量，进而影响行业表现。
• 原材料价格波动：疫情可能影响用工和开工情况，进而影响原材料市场价格。
• 竞争加剧：部分行业因需求减少，竞争加剧，可能影响部分公司业绩。
• 消费需求变化：疫情对部分人群消费力有影响，未来消费仍可能受到一定冲击。

图表与数据

• 图1：本周板块涨跌幅
• 图2：本周板块PE（TTM）变化趋势
• 图3：2022年内至今涨跌幅
• 图4：本周涨跌幅居前股票
• 图5：近期整体社会消费品零售总额
• 图6：近两个月分行业社零同比增速对比
• 图7：居民消费价格指数同比变化
• 图8：消费者信心指数
• 图9：工业企业利润总额同比变化趋势
• 图10：百城住宅价格指数
• 图11：商品房销售面积（住宅）
• 图12：居民人均可支配收入
• 图13：原箱飞天茅台出厂价及批价
• 图14：普五出厂价及批价
• 图15：国窖1573出厂价及批价
• 图16：生鲜乳市场价变化趋势
• 图17：酸奶零售价变化趋势
• 图18：牛奶零售价变化趋势

原材料及包材价格

• 生猪价格下跌：生猪交易市场成交均价22.54元/公斤，环比下跌1.14%，同比上涨23.85%。
• 棕榈油上涨：期货结算价8350元/吨，环比上涨3.85%，同比下降9.79%。
• 豆油上涨：期货结算价9322元/吨，环比上涨2.38%，同比增长1.98%。
• 大麦上涨：现货价3107.5元/吨，环比上涨0.81%，同比增长20.28%。
• 小麦上涨：现货价3254.44元/吨，环比上涨0.87%，同比增长15.04%。
• 包材价格多数上涨：铝锭市场价上涨5.30%，PET出厂价下跌0.29%，瓦楞纸价格持平，玻璃期货结算价上涨0.83%。

公司与行业动态

• 核心公司动态：
  • 贵州茅台发布特别分红及增持计划。
  • 劲仔食品、盐津铺子等公司发布减持或回购公告。
• 行业动态：
  • 《固态法浓香型白酒原酒》团标立项。
  • 茅台集团申请注册“i茅台”商标。
  • 墨西哥干旱影响全球啤酒生产。
  • 喜力终止与麒麟啤酒合资，独自进军日本市场。
  • 百威四川啤酒公司签约高端生产线项目。

评级说明

• 市场指数评级：看多（未来6个月内上证综指上升20%以上），看平（波动在±20%），看空（下跌20%以上）。
• 行业指数评级：超配（行业指数强于上证指数10%以上），标配（波动在±10%），低配（弱于上证指数10%以上）。
• 公司股票评级：买入（股价强于上证指数15%以上），增持（5%-15%），中性（±5%），减持（-5%至-15%），卖出（-15%以下）。

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