20221205-德邦证券-食品饮料行业周报_防疫继续优化_食饮消费及供应链有望继续向上_17页_2mb

食品饮料行业周报总结（20221128-20221202）

核心内容

本周食品饮料行业整体表现强劲，板块指数上涨 7.87%，跑赢沪深300指数 5.35个百分点，显示出市场对行业复苏的信心。行业内部各子板块均呈现上涨趋势，其中烘焙食品涨幅最大（+12.46%），白酒板块也上涨 8.07%，显示出结构性成长的持续性。

主要观点

1. 白酒行业

• 茅台股东增持：贵州茅台宣布将实施特别分红，计划派发 275.23亿元 现金红利。控股股东拟增持 15.47亿至30.94亿元，彰显对公司长期发展的信心。
• 基本面稳健：茅台2022年1月1日至11月21日实现营业收入 894.08亿元，是消费品行业稀缺优质标的。
• 行业趋势：白酒行业品牌分化持续，名酒占据市场份额，高端白酒配置价值突出，次高端仍处向上周期，地产酒表现相对稳健。
• 重点关注企业：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒企业；山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、洋河股份等次高端品牌；古井贡酒、今世缘、老白干酒、迎驾贡酒、口子窖等地产酒龙头。

2. 啤酒行业

• 短期承压，长期乐观：由于疫情，啤酒销量受到一定影响，但4季度为淡季，对全年影响有限。世界杯带来的销量刺激小于疫情负面影响。
• 关注方向：明年重点观察产品结构升级、疫后消费复苏、原材料成本下降带来的盈利改善。
• 推荐企业：燕京啤酒（业绩改善预期）、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒（增长确定性强）。

3. 软饮料行业

• 消费场景恢复：多地疫情防控优化，线下消费逐步恢复，刺激需求。
• 成本压力缓解：PET、易拉罐、瓦楞纸等包材价格回落，有助于提升利润空间。
• 推荐企业：农夫山泉（产品推新顺利）、东鹏饮料（全国化扩张）、百润股份等。

4. 调味品行业

• 弱复苏延续：终端需求仍疲软，但多地恢复生产，餐饮需求逐步修复。
• 成本压力仍存：大豆、糖蜜等原材料价格高位，影响毛利率。
• 推荐企业：海天味业（渠道壁垒强、估值回调充分）、涪陵榨菜、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等。

5. 速冻食品行业

• 高景气延续：C端消费渗透加速，B端恢复带来增量。
• 预制菜布局：安井食品通过“自产+并购+OEM”策略拓展预制菜市场，设立“B端为主，BC兼顾”的事业部，推动“三路并进，全渠发力”。
• 推荐企业：安井食品（龙头地位稳固）、三全食品（渠道改革效果显著）、千味央厨（开拓小B端）。

6. 冷冻烘焙行业

• 疫后修复可期：消费场景复苏，叠加Q4烘焙旺季，业绩有望弹性恢复。
• 成本改善：棕榈油价格回落，叠加产品提价，利润端有望改善。
• 推荐企业：立高食品、南侨食品等。

7. 休闲食品行业

• 春节前移影响：2023年春节提前，年货节发货集中在22Q4，动销有望提速。
• 推荐企业：盐津铺子（转型成效显现）、甘源食品、洽洽食品等。

8. 卤制品行业

• 终端复苏：疫情对门店经营影响较大，但龙头企业逆势扩张，市占率有望提升。
• 成本回落：鸭副原材料价格高位回落，叠加消费场景恢复，经营有望改善。
• 推荐企业：绝味食品、周黑鸭等。

9. 其他板块

• 预调酒与能量饮料：长坡赛道，增长潜力大。
• 乳制品：重点关注妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业等。
• 食品添加剂：新国标推动下，嘉必优、晨光生物具备成长优势。

关键信息

估值情况

• 食品饮料板块整体估值 32.09x，远高于沪深300（11.30x）。
• 各子板块估值相对稳定，其中其他酒类（85.46x）、调味发酵品（46.18x）、预加工食品（45.43x）估值较高。

资金动向

• 北向资金持续持仓，前三大活跃个股为五粮液、贵州茅台、伊利股份，分别净买入 18.99亿、8.21亿、3.05亿。
• 陆股通持股比例居前的是洽洽食品（21.07%）、伊利股份（17.39%）、涪陵榨菜（9.87%）、重庆啤酒（9.26%）、贵州茅台（6.61%）。

重点数据追踪

• 白酒：飞天茅台一批价 2880元，环比下跌 2.37%；五粮液批价 950元，环比下跌 0.01%。
• 啤酒：2022年10月产量 185.60万千升，同比下降 14.10%。
• 葡萄酒：2022年10月产量 1.60万千升，同比下降 5.90%。
• 乳制品：生鲜乳价格维持稳定，婴幼儿奶粉零售均价上涨。
• 肉制品：生猪价格、仔猪价格、猪肉价格均有所下降。
• 原材料：豆粕、箱板纸、瓦楞纸价格回落，OPEC原油价格上涨。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响消费能力和行业增长。
• 食品安全问题：可能引发市场信心波动。
• 市场竞争加剧：行业集中度提升，竞争压力加大。
• 提价不及预期：成本压力未有效传导至终端，影响利润空间。

投资建议

• 白酒：高端白酒配置价值高，重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖；次高端关注山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、洋河股份；地产酒关注古井贡酒、今世缘、老白干酒、迎驾贡酒、口子窖。
• 啤酒：关注燕京啤酒（业绩改善预期）、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。
• 软饮料：关注农夫山泉、东鹏饮料、百润股份。
• 调味品：关注海天味业、涪陵榨菜、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业。
• 速冻食品：推荐安井食品，关注三全食品、千味央厨。
• 冷冻烘焙：关注立高食品、南侨食品。
• 休闲食品：关注盐津铺子、甘源食品、洽洽食品。
• 卤制品：关注绝味食品、周黑鸭。
• 食品添加剂：推荐嘉必优、晨光生物。

行业要闻

• 丹泉酒业启动股改：广西丹泉集团宣布正式启动股改，标志着其上市进程开启。
• 人头马君度上半年销售65亿元：集团实现销售额 64.59亿元，营业利润 23.77亿元，表现优于预期。

分析师与研究助理信息

• 分析师：花小伟，德邦证券研究所副所长，大消费组长，食饮和轻工首席分析师，具有十年大消费研究经验。
• 研究助理：未提供具体信息。

法律声明

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