20230825-天风证券-东宏股份-603856.SH-营收稳步增长_看好公司氢能管道先发优势_4页_746kb

公司报告总结

业绩亮点：
2023年上半年，公司实现营收1545亿元，同比增长101%；归母净利润143亿元，同比增长104%；扣非净利润137亿元，同比增长111%。其中，Q2单季营收、归母净利润和扣非净利润同比增速分别为105%、1022%和129%，业绩增长强劲。

业务结构：

• 主要产品中，防腐管和PVC管销量和增速领先，均价因成本压力缓释优化。
• 成功中标国家重点工程引汉济渭项目，并与中国二冶签订20亿元框架协议，市占率提升潜力突出。

盈利能力与财务指标：

• 毛利率提升至20.8%，同比提高0.12pct；净利率为9.56%，同比提升0.31pct。
• ROE和ROIC显著提升，资产周转率改善，负债率约为40%-46%，财务结构稳健。

长期增长预期：

• 拟投资265亿元布局氢能管道，达产后营收40亿元，内部收益率（税后）达18.91%，回收期6.4年。
• 2023-2025年归母净利润预计为3、5、66亿元。对应目标价1879元，维持“买入”评级，基于16倍PE估值。

风险提示：
原材料价格波动、产能消化不及预期、宏观政策及疫情影响、定增进度延迟等风险需关注。