20230705-天风证券-东宏股份-603856.SH-重视氢能管道先发优势_传统管道有望保持成长_4页_749kb

东宏股份(603856)证券研究报告摘要

投资评级

投资评级：买入（维持）
目标价格：1879元（相比当前价1435元）
行业：建筑材料/装修建材
6个月评级：买入

核心看点

1. 氢能管道研发：

• 计划投资265亿元建设新型柔性管道（氢能输送）研发及产业化项目
• 项目静态回收期6年，税后IRR约1891%
• 与浙江大学合作开发的输氢柔性管道有望率先商业化

2. 传统业务拓展：

• 与中国二冶签订23-25年20亿元采购框架协议
• 即使考虑新增产能消化进度，业绩仍有提升空间
• 公司2022年归母净利润4.1亿元，2023年预计净利润30.2亿元

宏观背景

• 2023年1-5月水利投资同比增幅321%
• 全国水利基建投资计划完成8000亿元以上
• 东宏股份业务受益于国家水网、抽水蓄能等基建投资增长

估值

• 基于2023年16倍PE估值，目标价1879元
• 调整后2023-2025年归母净利润预测：3亿元、5亿元、66亿元

风险提示

• 原材料价格大幅上涨风险
• 新增产能消化不及预期
• 宏观政策与疫情影响超预期
• 定增进度可能低于预期