20170327-中国银河-国内宏观经济周报_资金面偏紧_市场利率波动剧烈_13页_1mb

国内宏观经济周报总结（2017.3.20-2017.3.26）

核心内容

本报告聚焦于当前国内宏观经济形势，重点分析了货币政策、市场利率波动、农产品价格变化以及煤炭库存等关键经济指标，同时提供了全球主要经济体的经济数据预测与分析。

主要观点

• 货币政策转向审慎：中国人民银行行长周小川指出，全球货币宽松已接近尾声，中国自金融危机以来的应激性货币政策已调整为审慎政策。他强调，结构性改革才是中国当前经济发展的核心，货币政策在其中作用有限，主要作为工具引导资金进入特定行业。
• 经济结构转型：中国未来将更加重视服务业的发展，而财政政策在结构改革中作用更为直接。尽管部分国家主权债务指标不佳，但财政政策仍是重要的调控手段。
• 通胀预期逐步升温：当前通胀不会在短期内出现，但未来一年内可能会成为经济问题之一。

关键信息

市场利率波动剧烈，资金面偏紧

• SHIBOR利率波动：3月24日，SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率分别变化-2.90BP、5.90BP、12.60BP，至2.6040%、2.7840%、3.2620%。
• 银行间市场利率：1天期拆借回购利率下行23.2BP至2.5904%，7天期下行35.71BP至3.1965%。
• 直贴利率：各地区直贴利率上行20BP-25BP，保持在4.35%-4.50%之间。
• 短期利率波动：周中7天拆借回购利率飙升至3.5%，周五出现急剧回落。
• 央行操作：3月20日至3月24日，央行逆回购操作3000亿元，公开市场净投放800亿元，为三周以来首次净投放。
• 资金紧张原因：MPA考核压缩市场资金，部分小型金融机构违约，导致资金面紧张。但全球避险情绪升温使国债收益率下行，3月末前资金市场仍偏紧，国债收益率下行难度较大。

农产品价格季节性下行

• 蔬菜价格：商务部重点监测的30种蔬菜平均批发价格下滑2.5个百分点，寿光农产品物流园价格下跌8.63个百分点，环比跌幅7.3%。
• 鸡蛋价格：平均下降1.6个百分点，零售价格快速下滑。
• 猪肉价格：全国瘦肉型猪出栏均价止跌企稳，围绕15.5元/公斤小幅震荡，突破16元/公斤难度较大。
• CPI影响：蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类价格下行0.39个百分点，拉动CPI下行0.10个百分点。

煤炭库存降至历史低位

• 电厂煤炭库存：3月24日，6大电厂煤炭库存为933.87万吨，较前一周减少37.13万吨，可用天数降至13.86天。
• 煤炭价格：动力煤收盘价611.8元/吨，下行1.79%；焦煤收盘价1301元/吨，上行1.28%。
• 煤炭运价：国内煤炭运价高位震荡，秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭运价分别下降8.00%和11.11%。
• 铁矿石和螺纹钢库存：铁矿石港口库存高位震荡，螺纹钢库存仍在去库存过程中。

数据预测与事件安排

中国宏观经济数据预测

全球主要经济体数据预测

附表：主要宏观经济指标

分析师信息

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，清华大学博士，连续四届获新财富最佳分析师。
• 童英：宏观经济研究员，北京大学博士，主要负责宏观产业研究。
• 许冬石：宏观经济研究员，英国邓迪大学博士，主要从事数据预测工作。
• 文思佶：宏观经济研究员，美国伊利诺伊大学硕士，主要从事国内宏观研究。

免责声明

本报告仅供客户参考，不构成投资建议，银河证券不对报告内容的准确性或完整性负责，亦不承担因使用本报告而产生的任何责任。客户应独立判断，谨慎使用本报告内容。