20170327-东兴证券-宏观经济周报_减税降费效应显现_结构调整价值凸显_18页_1mb

减税降费效应显现 结构调整价值凸显

核心内容总结

1. 减税降费效应显现，相应税收收入增加

• 政策效应：受国务院减税降费政策影响，税收的“拉弗曲线”效应显现，企业活跃度提升，投资意愿和盈利能力增强，带动企业与个人相关税收收入增加。
• 经济活跃度：2017年1-2月全国一般公共预算收入增长14.9%，其中中央收入增长19.1%，地方收入增长11.1%。主要因春节前后消费旺盛，经济运行活跃，以及PPI和大宗商品进口价格上涨。
• 房地产税收：房地产市场交易活跃，尤其是北上广深等一线城市和二三线城市，契税、土地增值税、房产税等均实现增长，预计随着限购政策影响，短期内交易量可能下滑。

2. 财政支出结构优化，民生财政力度不减

• 支出优化：财政支出结构继续优化，教科文卫支出保持较高增长，其他支出和行政管理支出比例下降。
• 三公经费缩减：政府预算中“三公经费”缩减成为新常态，确保财政资金更多用于民生领域。
• 民生财政：财政政策强调绩效预算理念，对地方政府形成财力约束，推动财政资金向民生倾斜。

3. 财政政策的结构性调整功能凸显

• 货币政策转向：央行行长周小川指出，货币政策已到达周期尾部，不能再过度依赖宽松政策，需保持“稳健中性”。
• 结构性改革：财政政策在调整经济结构中发挥重要作用，特别是在三农、扶贫、生态环保等领域。
• 政策导向：财政政策将逐步取代货币政策成为宏观调控的主要工具，推动供给侧改革和解决供需结构性失衡。

主要观点归纳

• 减税降费政策：通过激发企业活力和提升个人收入，间接促进税收收入增长，体现“藏富于民”的理念。
• 财政支出优化：财政资金使用效率提升，民生领域支出增加，行政和非民生支出减少。
• 货币政策转型：货币政策由宽松转向“稳健中性”，财政政策承担更多结构性调整任务。
• 房地产市场变化：一线和二线城市的房地产交易活跃，带动相关税收增长，但限购政策可能抑制短期交易量。

关键信息提取

• 财政收入：2017年1-2月全国一般公共预算收入31454亿元，同比增长14.9%。
• 税收增长：契税、土地增值税、房产税等均增长，其中房产税增长26.9%。
• 货币政策：央行强调“稳健中性”，逐步去杠杆，不再依赖量化宽松。
• 房地产政策：国务院副总理张高丽提出要消化三四线城市房地产库存，抑制热点城市房价过快上涨。
• 经济数据：CFETS人民币汇率指数下跌0.91，美元兑人民币中间价下跌，反映人民币贬值压力。
• 行业动态：多个行业如煤炭、钢铁、建材等出现价格波动，部分商品价格下跌，部分上涨。

一周要闻

• 国务院政策：张高丽强调房地产结构性调整。
• 央行观点：周小川指出货币政策已进入尾部，需审慎应对通胀。
• 证监会监管：加强对并购重组市场的监管，防止逃避监管行为。
• 保险业评级：大部分保险公司位于A类和B类，仅三家处于C类和D类。
• 国际经济数据：美国制造业PMI创5个月新低，欧元区制造业PMI创71个月新高。

分析师与联系方式

• 谭淞：宏观经济分析师，东兴证券研究所，执业证书编号：S1480510120016。
• 联系人：
  • 汤黎明：经济学博士，东兴证券研究所，联系方式：010-66554033，tang_Im@dxzq.net.cn。
  • 陈巧巧：会计学硕士，具有审计与财务分析经验，现从事财务培训与信用债研究。

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行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：公司股价相对沪深300指数收益率高于15%。
  • 推荐：收益率在5%~15%之间。
  • 中性：收益率在-5%~5%之间。
  • 回避：收益率低于-5%。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数相对沪深300指数收益率高于5%。
  • 中性：收益率在-5%~5%之间。
  • 看淡：收益率低于-5%。