20230507-天风证券-东华科技-002140.SZ-业绩稳步提升_新能源及实业布局提供增长动力_4页_818kb

东华科技（002140）季报点评：业绩大幅增长，新能源布局成效显著，维持“买入”评级

核心观点

• 公司23Q1业绩爆发式增长，营收、利润同比大幅上升，新能源及实业布局提供增长动力。
• 维持“买入”评级，上调目标价至964元，预计23-25年归母净利润为33.5/39.5/47亿元。

业绩分析

1. 财务表现：

   • 23Q1营收869亿元，同比增长1786%，归母净利润0.72亿元，同比增长710%，扣非净利润增长745%。
   • 毛利率达15.23%，同比提升6.74个百分点；期间费用率降至7.22%，同比下降1.10个百分点。
   • 新签订单22年全年1655亿，同比增37.96%，在手订单达2907.8亿，为未来业绩释放奠定基础。

2. 增长动力：

   • 新能源工程：POE中试项目试车、西藏盐湖提锂项目推进、锂化工材料市场份额扩大。
   • 实业布局：10万吨/年PBAT项目成功开车，公司加速销售布局，产能与市场反响良好。

未来展望

• 协同效应：引入陕煤集团股东，有望在PBAT、PBS等项目深化合作，共同开拓工程订单。
• 财务预测：23-25年净利润预计33.5/39.5/47亿元，对应市盈率23.6/17.2/14.5倍，估值具备吸引力。

风险提示

• 碳酸锂产能释放不及预期、可降解塑料过剩、合同履约滞后。

投资评级

• 行业评级：强于大市（预期相对沪深300涨幅超20%）。
• 估值指标：
  • PE：23.6倍（2023E）→ 14.5倍（2025E）
  • PB：3.7倍（2023E）→ 1.4倍（2025E）