20210228-东北证券-东华科技-002140.SZ-营收实现稳步增长_需求修复助力公司发展_4页_713kb

报告摘要

东华科技（002140）公司点评报告总结

核心内容

本报告对东华科技（002140）2020年业绩快报进行点评，认为公司在克服疫情影响的情况下，实现了营收稳步增长，并对2021年及未来发展前景持乐观态度，给予“买入”评级。

主要观点

营收与利润增长

2020年营业收入：52.04亿元，同比增长15.19%。
2020年归属于上市公司股东的净利润：1.98亿元，同比增长12.03%。
营收分阶段表现：上半年营收同比下降11.43%，下半年营收同比增长26.91%，显示公司下半年业务复苏明显。
盈利预测：预计2020-2022年EPS分别为0.36元、0.52元、0.68元，净利润率持续提升。

市场需求修复

化工行业业务：随着疫情缓解，化工产品需求恢复，带动了相关投资和扩产意愿，公司2020年第二、四季度分别新签订单44.4亿元和21.28亿元，为未来营收奠定基础。
基础设施业务：PPP项目净增430个，投资额达8361亿元，虽然同比有所下降，但全年降幅逐步收窄。

技术优势与竞争力提升

公司积极推动化学工程、环境治理基础设施工程和实业三大板块发展，发挥技术集成优势。
2020年上半年获授权专利11项，被认定为国家知识产权优势企业。
再次通过高新技术企业认定，享受三年税收优惠政策，进一步增强核心竞争力。

关键信息

财务摘要

项目	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入（亿元）	40.34	45.18	52.04	61.24	73.23
归属母公司净利润（亿元）	1.48	1.77	1.98	2.82	3.70
每股收益（元）	0.27	0.32	0.36	0.52	0.68
市盈率（倍）	21.19	21.64	21.21	14.90	11.36
市净率（倍）	1.49	1.73	1.77	1.62	1.46
净资产收益率（%）	7.05	7.97	8.36	10.88	12.81

股票数据

股票代码：002140
收盘价（2021/02/26）：6.69元
6个月目标价：9.72元
12个月股价区间：6.14~8.38元
总市值：3648.50亿元
日均成交量：3百万股

财务与估值指标

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
毛利率（%）	12.2%	14.0%	14.2%	14.4%
净利润率（%）	3.9%	3.8%	4.6%	5.1%
营业收入增长率（%）	12.0%	15.2%	17.7%	19.6%
净利润增长率（%）	19.3%	12.0%	42.4%	31.1%
股息收益率（%）	1.3%	1.1%	1.4%	1.8%
P/E（倍）	21.64	21.21	14.90	11.36
P/B（倍）	1.73	1.77	1.62	1.46
P/S（倍）	0.91	0.81	0.69	0.57
净资产收益率（%）	8.0%	8.4%	10.9%	12.8%

现金流量表（百万元）

项目	2019A	2020E	2021E	2022E
经营活动净现金流量	330	-225	340	462
投资活动净现金流量	-131	-31	-15	-13
融资活动净现金流量	-83	14	49	27
企业自由现金流（百万元）	-63	452	343	375

风险提示

产能投放不及预期
盈利预测及估值不及预期

分析师简介

王小勇：现任东北证券建筑建材行业首席分析师，拥有13年证券研究从业经历，熟悉周期性行业分析，多次在行业评比中获奖。

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
市场基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克或标普500指数为基准。

总结

东华科技在2020年表现出良好的业绩增长，尤其在下半年因项目规模扩大和进程平稳，实现营收显著增长。公司通过优化设计、降本增效等手段提升了整体项目收益率。化工行业需求修复和新签订单的增加为公司未来的发展提供了坚实支撑。同时，公司持续发挥技术优势，提升核心竞争力，获得多项专利并被认定为高新技术企业。财务数据显示，公司盈利能力逐步增强，估值指标逐步优化，预计未来三年净利润率和EPS将持续增长。分析师给予公司“买入”评级，认为其具备良好的增长潜力和投资价值。

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