20150120-宏源证券-怡亚通-002183.SZ-供应链稳健爆发_金融业务玉树临风_37页_1mb

怡亚通公司研究报告总结

核心内容

本报告分析了怡亚通在互联网时代背景下，依托其380平台和供应链金融业务的快速发展，以及其“两天两地一平台”战略的实施对快消品流通领域的深远影响。报告指出，怡亚通正逐步发展为中国的“快消品综合商社”，并在供应链金融领域展现出领先优势。

主要观点

• 互联网时代下的供应链变革：随着移动互联网、大数据、云计算和物联网等技术的广泛应用，供应链管理与服务体系正在经历深刻变革，传统零售市场仍占据主导地位，但互联网正在推动其向更高效、更智能的方向发展。
• 380平台的爆发式增长：怡亚通的380平台已成为全国第一快消品供应链平台，预计未来三年业务规模将实现每年翻倍，为品牌商和零售终端提供一体化服务。
• 供应链金融的领先优势：怡亚通通过打造O2O网络金融服务平台，为中小零售商提供低成本融资，其供应链金融业务增长速度快于供应链业务，具有显著的市场优势。
• “两天两地一平台”战略：该战略旨在整合线上线下资源，打造覆盖全国的快消品流通体系，推动怡亚通向中国综合商社发展。
• 盈利预测与投资建议：预计怡亚通2014-2016年每股收益分别为0.32元、0.46元和0.68元，对应市盈率分别为46.72倍、32.50倍和21.98倍。公司上调为“买入”评级，目标价为23元。

关键信息

一、互联网时代下，供应链迎来新机遇

1. 移动互联网催生新业态：O2O、C2B、P2P等模式推动供应链体系变革。
2. 商品流、信息流、资金流重构：供应链管理通过扁平化、平台化、信息化实现效率提升。
3. 中国供应链企业迎来发展机遇：全球物流中心向亚太转移，中国供应链市场增速领先。

二、快消品供应链渠道下沉，下线城市成新蓝海

1. 传统零售仍占主导：2013年实体渠道占据快消品零售市场97%。
2. 下线城市需求旺盛：三四线城市快消品增长率高于一二线城市。
3. 电商对下线城市冲击较小：电商在下线城市的渗透率远低于一线城市。

三、380平台成为全国第一快消品供应链平台

1. 平台建设成果显著：覆盖200多个城市，服务终端超100万个。
2. 平台优势明显：实现四个“第一”：规模、网络、终端覆盖、产品品牌数。
3. 客户选择平台原因：平台整合资源，提供一站式供应链服务，实现效率提升和成本降低。

四、供应链金融业务优势显著

1. 供应链金融市场潜力巨大：预计2020年市场规模接近15万亿元。
2. 平台化企业优势突出：整合物流、商流、信息流、资金流，为中小企业提供融资服务。
3. O2O金融平台建设：为百万零售终端提供与金融机构合作的平台，降低融资门槛。

五、“两天两地一平台”战略启动，快消品商社雏形初现

1. 战略架构：包括B2B和B2C平台、渠道下沉平台、物流主干网。
2. 线上线下融合：通过“380平台”和“和乐生活超市”实现O2O全渠道营销。
3. 对标日本综合商社：怡亚通具备类似功能，通过资源整合和专业化服务提升市场竞争力。

业务预测与财务表现

风险提示

报告未明确列出具体风险，但提及了市场竞争加剧、技术变革、政策变动等潜在风险。

总结

怡亚通凭借380平台的爆发式增长和供应链金融的领先优势，正在向中国快消品流通领域的“综合商社”迈进。公司通过“两天两地一平台”战略整合线上线下资源，提升供应链效率，增强客户粘性。未来三年，公司预计实现业务规模的快速增长，盈利能力逐步提升，展现出强劲的投资潜力。