20180821-光大证券-保利物业-871893.OC-2018年半年报点评_外拓方式不断优化_盈利能力持续增强_3页_701kb

保利物业（871893.OC）2018年半年报总结

核心内容

保利物业在2018年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于外拓方式的优化和增值服务的快速发展。公司整体盈利能力持续增强，收入与利润均实现双位数增长。

主要财务表现

• 营业收入：2018H1为18.53亿元，同比增长30.30%。
• 归母净利润：2018H1为1.85亿元，同比增长64.43%。
• 扣非后归母净利润：1.84亿元，同比增长65.95%。
• 摊薄EPS：1.85元。
• 加权平均ROE：38.85%。

收入结构优化

• 物业管理服务收入：15.38亿元，同比增长21.87%，占总收入的83.00%。
• 社区增值服务收入：3.15亿元，同比增长96.88%，占总收入的17.00%，较去年同期提升5.70个百分点。
• 增值服务贡献显著：特别是美居服务和社区配套业务，推动了公司整体业绩的快速增长。

盈利能力提升

• 毛利率：21.87%，同比提升1.57个百分点。
• 净利率：10.06%，同比提升2.08个百分点。
• 管理费用率：7.90%，同比下降0.45个百分点。
• 财务费用率：-0.17%，同比下降0.11个百分点。
• 盈利能力改善原因：管理规模扩大、增值服务占比提升，以及营改增税制改革带来的税金及附加成本下降。

管理规模与外拓方式创新

• 合同面积：2018年首次突破2亿平方米，同比增长66.18%。
• 外拓签约面积：2632万平方米，同比增长149.24%。
• 市场拓展策略：聚焦收费率和利润率较高的学校、政府等业态，采用项目全委、股权合作、收购并购等方式获取市场份额。
• 战略合作案例：2018年6月与天创物业及天凝镇政府达成合作，开启“政府+企业”共建共治新模式。

交易与平台发展

• 关联交易占比下降：2016年为24.39%，2017年为19.88%，2018H1为19.25%，显示公司业务多元化和独立性增强。
• 信息化平台建设：持续推动“芯智慧”平台开发，打造自主核心信息化产品，提升客户满意度与运营效率。

风险提示

• 行业风险：行业发展不如预期。
• 竞争风险：市场竞争加剧。

财务指标对比

分析师信息

• 分析师：叶倩瑜
• 执业证书编号：S0930517100003
• 联系方式：021-22169120，yeqianyu@ebscn.com.cn

市场数据

• 总股本：10,000.00万股

评级体系说明

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

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