20181009-安信国际证券-港股晨报_3页_520kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由安信国际证券(香港)有限公司发布的投资研究报告，内容涵盖对A股及港股市场的分析，以及对美的置业公司IPO的点评。报告从宏观经济环境、行业发展趋势、公司基本面及投资估值等多个维度展开，为投资者提供参考意见。

市场分析

A股与港股表现

• A股在长假后复市首日出现急挫，沪深300指数下跌4.30%。
• 港股在人行降准后短暂反弹，但随后下跌，恒指最终下跌1.39%，收报26202点。
• 技术面上，港股出现“穿头破脚”走势，显示市场情绪偏弱。

市场展望

• 人民币汇率在降准后走弱，投资者担忧资金外流压力。
• 尽管存在短期波动，但中国拥有贸易盈余、外汇储备和资本账未完全开放的优势，人民币失控下滑的可能性较低。
• 预期中央将出台更多刺激措施（如减税、降费），有助于市场反弹。
• 恒指预计在26000点附近获得支撑，反弹目标为20天线（约27060点）。
• 内银、内险、港银等板块仍被看好。

公司及行业评论：美的置业

公司概览

• 美的置业是一家全国性大型房地产开发商。
• 2015至2017财年，公司合同销售额分别为115亿元、213亿元、450亿元，复合年增长率达46%。
• 2018年上半年合同销售额达372亿元，同比增长62%，排名35位。
• 截至2018年6月，公司土储面积约4,000万平方米，其中珠三角占1,000万平方米，长三角占840万平方米。
• 全球发售完成后，净杠杆比率预计为136%。

行业状况及前景

• 长三角及珠三角地区为国家重点发展区域，经济增长强劲。
• 全国商品房销售百强房企销售面积及销售额占比持续上升，行业整合趋势明显。
• 美的置业因地域优势，有望在整合中提升市场份额。

优势与机遇

• 拥有“美的”品牌，具备较强的市场影响力和业务网络。
• 与金融机构及地方政府关系良好，有利于土地收购、融资及项目合作。
• 推行智能家居及智慧小区概念，契合消费升级趋势，具备差异化竞争力。

弱项与风险

• 土储主要集中于三、四线城市，价格和销售波动较大。
• 净杠杆比率较高，融资成本上升可能加剧资金压力。
• 未来销售情况受市场环境影响较大，存在不确定性。

投资估值

• 假设2018年总销售为750亿元，预计2019年核心盈利约50亿元。
• 对应市盈率约为3.4-4.3倍，与同业水平相当。
• 给予IPO专用评级“5”，表示投资价值较高。

免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行判断并咨询专业意见。
• 报告内容受版权保护，未经许可不得复制、分发或出版。

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率超过15%；
• 增持：预期未来6个月投资收益率为5%-15%；
• 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%；
• 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%；
• 卖出：预期未来6个月投资收益率低于-15%。

规范性披露

• 分析员及其联系者未担任美的置业的董事或高级职员。
• 未拥有美的置业的财务权益。
• 安信国际对美的置业的财务权益低于1%或无任何权益。

总结

该报告综合分析了当前A股与港股的市场表现及未来预期，指出政策支持将有助于市场反弹，并对美的置业的IPO进行了详细评估。公司具备品牌优势与区域发展潜力，但面临资金压力及销售波动等风险。投资建议为中性偏上，需结合个人风险偏好及市场变化谨慎决策。