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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

本次东吴证券晨会纪要涵盖了宏观策略、固收金工、房地产行业及通信行业等多个领域，重点分析了国庆期间的市场表现、政策动态、行业趋势及投资建议。

宏观策略分析

海外市场回顾

1. 全球债市暴跌，美债收益率大幅上升。
2. 全球股市普遍下跌，港股出现四连跌。
3. 大宗商品价格有所反弹，原油价格持续上涨。
4. 美元走强，新兴市场承压。

海内外要闻简评

1. 非农数据支撑美联储加息。
2. 美国副总统发表演说，中美贸易摩擦升级。
3. 9月中国PMI显示产出放缓，需求偏弱，经济压力持续。
4. 央行降准以应对内外压力，定向宽松利好债市。

策略月评

• 市场呈现震荡反复，蓄势待发。
• 风险提示：美国贸易保护措施超预期；通胀上行超预期。

本月金股推荐

• 爱建集团、农业银行、杰瑞股份、内蒙一机、汇川技术、新奥股份、用友网络、烽火通信、我武生物、汤臣倍健。

固收金工分析

期权策略表现

• 标的指数小幅上涨，市场情绪稳定。
• 认购期权多头策略收益率最高；认沽期权多头策略亏损最大。
• 跨式空头、认购期权卖近买远、认沽空头、认沽期权牛市价差策略信息比率较高，其中跨式空头信息比率最高。

可转债市场分析

• 中证转债指数上周上涨0.04%，部分可转债价格上涨。
• 涨幅前三的可转债为康泰转债、济川转债和崇达转债。
• 医药行业可转债平均涨幅最高，余额50-100亿元之间的转债涨幅最大。
• 上周五可转债单日成交量1121万张，成交额12.18亿元。
• 债性较强的可转债主要集中在纯债溢价率低、转股溢价率高、YTM高的品种。
• 部分可转债如小康转债、泰康转债等出现负的转股溢价率，存在低估可能。
• 风险提示：可转债价格受股市、债市及信用风险影响较大。

行业分析

房地产行业跟踪周报

• 一手房成交：本周35城市一手房成交287.9万平米，同比上涨30.2%，但环比下降22.1%。
• 二手房成交：本周9城市二手房成交37万平米，同比增长118.5%，但环比下降46.1%。
• 政策影响：央行降准释放资金约7500亿元，用于支持小微企业、民营企业及创新企业。
• 投资建议：2018年房地产销售规模将保持稳态，龙头房企优势凸显，推荐绿地控股、中南建设、新城控股、万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口等。
• 风险提示：销售波动、政策调整、融资环境变动、企业运营风险、汇率波动等。

通信行业分析

• 市场表现：通信（申万）指数上周上涨0.15%，落后沪深300指数3.74%。
• 行业动态：
  • 2018年国际通信展圆满闭幕，5G成为产业主要推动力。
  • 中兴通讯完成5G技术研发试验第三阶段SA基站测试，推动5G发展。
  • 美国发布“5GFAST”战略，加快全球5G商用进程。
• 投资建议：
  • 推荐烽火通信、中国联通、新易盛、光迅科技、太辰光、瑞斯康达、鸿博股份、飞荣达、中石科技、亨通光电、中天科技等。
• 风险提示：行业增速放缓、资费下滑加速。

推荐个股点评

立讯精密（002475）

• 业绩表现：2018年前三季度归母净利润15.69-16.77亿元，同比增长45%-55%，其中Q3增长86%-113%，大幅超出预期。
• 业绩驱动因素：
  • 大客户出货符合预期，新品良率快速爬坡。
  • 新品导入（LCP天线、无线充电、线性马达）提升生产效率。
  • 人民币贬值带来汇兑及毛利率提升。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为28、39.2、50.5亿元，对应EPS为0.68、0.95、1.23元，PE为20.7、14.8、11.5倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：新品爬坡缓慢、大客户销量不及预期。

易居企业控股（02048）

• 业务结构：一手房代理、大数据服务、二手房经纪平台三大业务协同发展，形成闭环服务。
• 股东背景：拥有万科、恒大、碧桂园等龙头房企股东，业务稳定性强。
• 数据优势：CRIC系统覆盖367个城市，数据资源丰富。
• 投资建议：预计2018-2020年EPS分别为0.73、0.94、1.15元，对应PE分别为16.4、12.8、10.5倍，首次覆盖给予“增持”评级。
• 风险提示：销售波动、政策调整、融资环境变动、汇率波动、企业营收集中度过高等。

风险提示汇总

1. 宏观风险：经济下行超预期、市场波动超预期。
2. 贸易风险：美国贸易保护措施超预期、中美贸易摩擦升级。
3. 行业风险：
   • 房地产行业：销售波动、政策调整、融资环境变动、企业运营风险、汇率波动。
   • 通信行业：行业增速放缓、资费下滑加速。
4. 金融工具风险：期权价格受市场行情、流动性等因素影响，可转债价格受股市、债市及信用风险影响。

免责声明

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