20160519-渤海证券-锂电池隔膜行业专题报告_一定时期内仍将处于进口替代格局_锂电池产业链高盈利产品之一_36页_926kb

锂电池隔膜行业专题报告总结

核心内容

锂电池隔膜是锂电池产业链中技术壁垒较高、影响电池性能、安全性和成本的重要材料。其主要作用是防止正负极接触导致短路，并允许锂离子通过。隔膜的性能指标，如厚度、孔隙率、抗拉强度、穿刺强度、吸液性、热收缩性、机械强度等，将直接影响电池的容量、循环寿命、安全性等。

随着技术的进步，湿法涂覆膜成为未来锂电池隔膜发展的主要方向，因其具备更高的安全性、更好的热稳定性、更薄的厚度以及更低的内阻，能显著提升电池的体积容量和倍率性能。

主要观点

• 技术与工艺：隔膜的性能指标和技术要求决定了其在锂电池中的关键作用，湿法涂覆膜在提升性能方面具有明显优势，成为动力电池领域的主流选择。
• 市场格局：国内中低端市场竞争加剧，产能利用率较低，市场面临重新洗牌。而高端市场则由日美韩企业主导，国产隔膜正逐步向高端市场渗透。
• 市场需求变化：动力电池成为隔膜需求增长的主要支撑点，新能源汽车的快速发展推动了动力电池需求，从而带动隔膜市场增长。3C消费电子需求增速放缓，储能市场仍需等待，短期内难以大规模发展。
• 产能与盈利：随着新能源汽车政策推动，国内锂电池产能持续扩张，预计未来隔膜产能也将逐步释放。由于产能释放节奏较慢，短期内隔膜行业仍将保持高盈利状态。

关键信息

• 主要性能指标：包括穿刺强度、热收缩性、机械强度、厚度、孔隙率、吸液性、浸润性、抗氧化性、电阻、收缩率等。
• 主要生产工艺：干法和湿法是锂电池隔膜的主要生产工艺，其中湿法涂覆膜具有更高的性能优势，将成为主流。
• 市场增长预测：预计2020年全球锂电池市场规模将达368亿美元，隔膜市场将随之增长。我国动力电池隔膜需求年复合增速接近38%。
• 企业竞争力：具备技术优势、客户渠道优势和产品高端化能力的企业将在未来隔膜市场中占据有利地位。

重点市场趋势

• 动力电池需求激增：新能源汽车市场快速增长，带动动力电池需求，成为隔膜市场的主要增长点。
• 3C领域需求趋缓：3C消费电子领域对锂电池的需求增速放缓，未来将以10%左右的年复合增速增长。
• 储能市场待发展：由于成本问题，储能市场短期内难以突破，主要依赖于政策和基础设施的完善。

重点企业推荐

• 沧州明珠：具备干法和湿法隔膜生产能力，毛利率高达65%以上，客户包括比亚迪、力神、三星等，技术实力和市场地位突出。
• 云天化（纽米科技）：拥有湿法双拉生产技术，可稳定生产5μm及以下厚度的隔膜，陶瓷涂覆隔膜是未来重点发展方向。
• 中材科技：采用湿法双向拉伸技术，2016年计划投资建设四条锂电池隔膜生产线，产能将大幅提升，有望进入行业第一梯队。

投资建议

• 行业评级：看好，预计未来12个月内相对于沪深300指数涨幅将超过10%。
• 公司评级：沧州明珠、云天化（纽米科技）、中材科技均被推荐为优质标的，具备较强竞争优势。

技术与产品趋势

• 高端化发展：随着新能源汽车对电池品质要求的提高，隔膜企业需走高端化路线，提高产品技术指标和质量一致性，以增强市场竞争力。
• 湿法涂覆膜：湿法涂覆膜由于其优异的性能表现，未来将成为动力电池领域主流产品。
• 进口替代趋势：随着国产隔膜技术的提升和产能的释放，进口替代格局将在一定时期内持续存在，行业盈利水平将保持高位。

总结

锂电池隔膜作为锂电池产业链中的关键材料，其性能和技术指标对电池的安全性、充放电性能和成本具有重要影响。随着新能源汽车和动力电池需求的快速增长，湿法涂覆膜成为未来发展方向，而国内企业在技术提升和产能扩张方面取得显著进展，正逐步替代进口产品。中低端市场将面临激烈的竞争和洗牌，而高端市场则仍由技术壁垒较高的企业主导，具备技术优势和客户资源的企业将在未来占据更大的市场份额。