20170705-天风证券-医疗器械行业深度研究：诊疗or预防，基因测序引导医学思维反转_28页_2mb

基因测序行业分析总结

核心内容

基因测序行业近年来发展迅速，预计2020年全球市场规模将超过120亿美元，年复合增长率在17-19%之间。中国测序市场增速位居全球前列，预计2020年市场规模将突破百亿元人民币，年复合增长率约为20-25%。测序技术作为基因检测的核心，具有高通量、大数据量的特点，其在疾病筛查、诊断和治疗指导中发挥重要作用。

主要观点

• 行业增长：基因测序行业在科研和临床领域均呈现快速增长，尤其在临床应用方面，NIPT（无创产前基因检测）是目前应用最广泛、最成熟的领域。
• Illumina的行业地位：Illumina是基因测序领域的龙头企业，其测序仪和试剂耗材占据全球70-80%的市场份额。公司自2006年收购Solexa后进入发展黄金期，测序成本以超摩尔定律速度下降。
• 产业链结构：基因测序行业呈现金字塔型产业链结构，上游为测序仪器和试剂生产商，中游为测序服务提供商，下游为科研和临床应用。国内企业多集中在中游服务端，少数已开始布局上游。
• 成本结构变化：随着测序实验的自动化发展，其成本占比将逐步下降，而报告解读和遗传咨询将成为未来高价值环节。
• 技术发展趋势：一代测序仪（Sanger法）仍是金标准，二代测序仪（如Illumina系列）主导市场，三代测序仪（单分子测序）在科研领域有潜力，但临床应用仍需时间。

关键信息

全球市场

• 市场规模：2016年全球基因测序市场规模接近70亿美元，预计2020年将超过120亿美元。
• NIPT市场：NIPT是基因检测临床应用最广泛的领域，其检出率高，且无胎儿丢失风险。
• 测序成本：测序成本在1990年约为1亿美元，2007年降至1000万美元，2015年降至约1000美元，2017年有望降至100美元。

中国市场

• 市场规模：2016年约54-81亿元人民币，预计2020年将突破百亿元。
• 仪器分布：国内约有1700台NGS测序仪，其中Illumina和Thermo Fisher占据主导地位。
• 企业分布：华大基因是最大的测序中心，占据20-30%市场份额。贝瑞和康、安诺优达等公司是NIPT市场的主要参与者。

上下游产业链

• 上游：主要由外企主导，如Illumina、Thermo Fisher、Roche等。国内部分公司如华大基因、贝瑞和康等已布局自主研发和OEM生产。
• 中游：测序服务公司约600余家，其中156家专注于临床应用，149家专注于基础科研。
• 下游：分为科研和临床，测序技术从科研逐步进入临床，推动行业发展。

技术平台

• 一代测序：Sanger法，读长长、准确率高，但通量低，主要用于临床验证。
• 二代测序：高通量、低成本，是目前主流，如Illumina的MiSeq、HiSeq系列。
• 三代测序：单分子测序，读长更长、成本更低，但准确性仍需提高，目前主要应用于科研。

投资建议

• 建议关注：华大基因、ST天仪、迈克生物。
• 投资评级：行业评级为“强于大市（维持评级）”。
• 风险提示：NIPT降价过快、政策影响、医疗事故等。

图表与数据

• 图1：Illumina股价走势（2000-2016年）。
• 图2：Illumina营业收入及增速（2007-2015年）。
• 图3：Illumina发展历史轨迹。
• 图4：Illumina毛利率和净利率（2007-2015年）。
• 图5：Illumina制造业销售收入及增速（2007-2016年）。
• 图6：Illumina收入占比（2007-2015年）。
• 图7：Illumina收入区域占比（2006-2015年）。
• 图8：Illumina亚太区域收入及增速（2007-2016年）。
• 图9：Illumina测序成本下降历程（2001-2015年）。
• 图10：Illumina装机台数及产品价格。
• 图11：分子诊断主要流程。
• 图12：主要分子诊断技术的分辨率对比。
• 图13：全球基因测序市场规模。
• 图14：全球NGS市场规模。
• 图15：中国基因测序市场规模。
• 图16：国内测序仪分布。
• 图17：基因测序产业链。
• 图18：国内中游公司分布。
• 图19：国内基因检测监管部门和应用领域。
• 图20：测序技术发展历程。
• 图21：个人基因组测序成本下降趋势。
• 图22：每Mb数据产生成本下降。
• 图23：常规基因检测流程。
• 图24：测序实验流程。
• 图25：生物信息分析流程。
• 图26：云计算的模块化操作。
• 图27：主流测序仪发布时间汇总。
• 图28：2016年全球测序仪制造商市场份额。

行业趋势

• 测序成本下降：测序成本持续下降，推动行业应用拓展。
• 临床应用扩展：随着技术成熟和成本下降，测序技术逐步从科研走向临床。
• 报告解读和遗传咨询：未来将成为测序服务中最具商业价值的环节。
• 云计算：为测序数据分析提供高效、低成本的解决方案，成为行业发展趋势。

未来展望

• 上游布局：掌握上游技术是未来提高利润空间的关键。
• 技术变革：随着技术迭代，测序将成为主流检测手段。
• 市场格局：未来市场将趋于稳定，不同企业将在不同应用领域占据主导地位。