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俄乌局势升级对全球汽车产业造成一定影响

核心内容

2022年2月21日至27日，全球汽车产业受到俄乌局势升级的一定影响，尤其是在原材料供应和出口方面。同时，新能源汽车行业继续保持强劲增长态势，成为市场关注的焦点。

主要观点

1. 行情回顾

• 汽车行业整体表现：上周汽车（申万）行业指数下跌0.24%，但跑赢沪深300指数1.43个百分点。
• 细分行业表现：
  • 乘用车：微涨0.08%
  • 商用车：下跌2.12%
  • 汽车零部件：微涨0.05%
• 新能源汽车行业表现：新能源汽车指数上涨2.70%，跑赢沪深300指数4.37个百分点。其中动力电池、锂电正极、锂电负极等细分领域涨幅显著。
• 个股表现：
  • 汽车行业：跃岭股份（+13.48%）、骏达股份（+12.17%）、华安鑫创（+11.96%）等涨幅靠前。
  • 新能源汽车行业：雅化集团（+29.63%）、联创股份（+17.85%）、湘潭电化（+14.66%）等涨幅靠前。

2. 行业估值情况

• 汽车行业PE（TTM）：当前为28.17倍，高于近3年历史均值21.11倍。
• 新能源汽车行业PE（TTM）：当前为50.68倍，高于近3年历史均值30.31倍。

关键信息

1. 俄乌局势对汽车产业的影响

• 原材料价格上涨：美国对俄罗斯的新一轮制裁可能推动欧洲天然气、石油等原材料价格上涨。
• 半导体断供风险：全球半导体制造商依赖俄罗斯和乌克兰提供的氮、钯等关键材料，俄乌局势升级可能加剧半导体原材料供应紧张。
• 短期影响：对国内汽车产业出口俄罗斯造成直接影响。
• 长期影响：大宗商品价格走高将抬高汽车制造业的生产成本。

2. 新能源汽车行业持续向好

• 销量表现：2022年1月新能源汽车销量43.1万辆，同比增长135.8%。新能源乘用车销量41.9万辆，同比增长138.7%；新能源商用车销量1.2万辆，同比增长66.6%。
• 市场预期：尽管部分车企终端产品涨价、原材料价格居高不下，但新能源汽车销量表现略好于预期。新能源汽车渗透率尚未出现拐点，预计在产品力提升、优质车型供给丰富及规模效应下，新能源汽车产业将持续向好。
• 建议关注：锂电材料技术创新落地环节。

3. 行业动态

• 上海市推动充换电基础设施建设：提出到2025年满足125万辆以上电动汽车的充电需求，车桩比不高于2:1。
• 百度成比亚迪智能驾驶供应商：提供行泊一体的ANP智驾产品与人机共驾地图，合作车型将实现量产。
• 特斯拉上海工厂扩建零部件生产项目：为满足出口需求，计划在现有厂房内建设产能提升项目，提高零部件产能。

4. 公司动态

• 菱电电控：2021年营收同比增长9.48%，净利润同比下降12.32%，主要受芯片紧缺和商用车市场下滑影响，但加大研发投入，推动向乘用车和电动化转型。
• 上声电子：2021年营收同比增长19.76%，净利润同比下降16.45%，主要因原材料价格上涨和出口运费上涨，但研发投入增加将对未来发展产生积极影响。
• 格林美：与容百科技签署战略合作协议，将在动力电池回收、镍资源冶炼及前驱体业务方面展开合作，目标采购前驱体不低于30万吨。
• 嘉元科技：2021年营收同比增长133.26%，净利润同比增长195.88%，主要受益于产能释放和市场推广。

风险提示

• 销量不及预期：传统汽车和新能源汽车销量可能因市场环境变化而低于预期。
• 政策不及预期：政府政策变动可能影响行业发展和企业盈利。
• 原材料价格波动：俄乌局势可能导致原材料价格波动，影响企业成本和利润。

投资建议

• 整车及零部件：建议关注自主品牌，随着芯片紧缺缓解和稳增长政策预期，预计2022年一季度汽车产销量将进一步提升。
• 新能源汽车：建议重点关注锂电材料技术创新落地环节，受益于产品力提升、优质车型供给丰富和产业规模效应，新能源汽车产业持续向好。