深度报告-2026-07-01-华泰证券-出口破局与算电重估共振_49页_2mb

出口破局与算电重估共振

核心内容概览

本报告分析了2026年汽车行业的整体表现，指出在政策退坡与内需弱修复背景下，汽车板块经历估值回调。但资金集中于AIDC（AI+数据中心）与电动出口两大高景气主线，推动了结构性行情的发展。报告重点推荐了比亚迪、吉利汽车及银轮股份等具备技术优势和海外布局的企业，并对乘用车、智能驾驶、AIDC供电及液冷等细分领域进行了深入分析。

主要观点

1. 乘用车板块：自主出海成为投资主线

• 内需弱复苏：预计2026年全年国内乘用车零售销量为2040万辆，同比下滑约13%。
• 出口高景气：上调全年出口销量预期至790万辆，出口单车盈利约为国内的3-6倍，利润弹性显著。
• 技术驱动：闪充与智能驾驶技术是推动结构性增量的关键，中高端车型销量表现亮眼，新能源渗透率持续提升。

2. 智能驾驶板块：L2平权深化，L4商业化破冰

• L2渗透率提升：L2及以上渗透率升至70.99%，L2++及以上渗透率达36.71%，呈现从差异化卖点向标配门槛的转变。
• L4商用车商业化：无人矿卡、干线物流等场景逐步实现商业化，具备高ROI的确定性方向。
• Robotaxi：从示范运营转向规模验证，关注具备盈利韧性的个股。

3. AIDC产业链：技术与订单驱动估值重塑

• AIDC供电：北美电力投资周期将超越AI景气周期，燃气主电、柴油备电及SOFC将受益。
• 液冷技术：AIDC液冷市场空间达千亿，汽零企业具备技术同源优势，有望在液冷赛道实现新成长。

关键信息

乘用车市场表现

• 销量：4M26乘用车批发销量806万辆，同比-6.7%；零售销量567.10万辆，同比-19.3%。
• 新能源份额：新能源乘用车销量达399.81万辆，同比-1.2%；新能源份额由46.84%提升至49.58%。
• 价格带分化：20万元以上价格带占比提升至31.9%，新能源在20-30万元价格带渗透率达23.9%，40万元以上渗透率提升至5.0%。

出口增长亮点

• 新能源出口：4M26新能源汽车出口138.4万辆，同比增长1.2倍；纯电与插混双轮驱动，出口占比达43%。
• 头部车企表现：比亚迪新能源出口同比增长96%至26.8万辆，奇瑞出口增长超7倍，零跑出口增长超6倍。
• 海外布局：比亚迪、吉利、奇瑞等车企加速海外本地化生产，欧洲、拉美、东南亚为主要增长区域。

智能驾驶趋势

• L2平权深化：城市NOA与智能泊车渗透率显著提升，比亚迪推动城市NOA下探至海鸥级，激光雷达成本降至1.2万元。
• L4商业化：无人矿卡、干线物流等场景实现商业化，ROI明确，具备投资价值。
• Robotaxi：多城UE转正，规模扩张在即，关注具备盈利韧性的企业。

AIDC产业链布局

• 供电端：柴油备电、燃气主电及SOFC技术逐步落地，具备技术储备与海外渠道的企业将受益。
• 液冷赛道：全球AIDC液冷市场空间达1076亿元，汽零企业具备技术迁移能力，有望抢占市场。

重点推荐

风险提示

• 整车竞争加剧：行业竞争加剧可能影响盈利空间。
• 技术进度不及预期：智驾、机器人等技术进展可能滞后。
• 贸易政策变化：出口政策变动可能影响海外市场拓展。
• 假设与测算偏差：行业增长预期可能与实际表现存在差异。