20260607-国金证券-汽车行业2026年中期策略_出口加速_中高端需求向好_智驾有望迎来拐点_49页_8mb

汽车行业2026年中期策略总结

核心内容

2026年汽车行业整体呈现出口加速、中高端需求向好、智能驾驶有望迎来拐点的态势。尽管内销市场持续承压，但出口和高端化趋势显著，新能源车出口量及渗透率均实现超预期增长，智能驾驶技术进步为行业带来新的增长机遇。

主要观点

• 内销承压：2026年1-4月乘用车零售销量同比-17.3%，主要受补贴政策调整、价格战降温、高油价冲击等因素影响。
• 出口高增：乘用车出口量同比+66%，新能源车出口同比+118%，新能源渗透率从41.3%提升至49.4%，出口成为推动行业增长的重要力量。
• 高端化加速：20万以上市场增速跑赢总量，自主车企份额逐月提升，50万以上市场自主份额达74%，新能源渗透率达55%。
• 智能驾驶拐点：智能驾驶技术持续进步，高算力自研芯片上车，FSD入华带来行业变革，头部车企智驾里程占比逼近50%，MPI有望达到千公里级基线。

关键信息

1.1 内销市场

• 乘用车零售销量：2026年1-4月累计零售销量540.1万台，同比-17.3%。
• 新能源车零售销量：2026年1-4月新能源车零售销量261.0万台，同比-18.3%，新能源渗透率降至48.3%。
• 价格带表现：10万以下市场自主份额下降，10-20万市场自主份额同比-1.5pct，20-50万市场自主份额显著增长。

1.2 出口市场

• 乘用车出口销量：2026年1-4月累计出口257万辆，同比+66%。
• 新能源出口销量：127万辆，同比+118%，新能源渗透率提升至49.4%。
• 主要出口地区：非洲、欧盟、俄国及中亚等增长显著，中东受战争影响出口下滑。
• 主要出口国家：巴西、俄罗斯、英国、比利时、澳大利亚、阿联酋、墨西哥、意大利等贡献五成出口份额。

1.3 总量市场

• 乘用车批发销量：2026年1-4月累计批发销量797.9万台，同比-5.8%。
• 新能源车批发销量：393.4万辆，同比-0.8%，新能源渗透率提升至49.3%。
• 出口对总量的支撑：出口销量增长对冲内销下滑，3-4月批发销量同比-2.5%。

1.4 竞争格局

• 自主份额稳定超50%：2026年1-4月自主份额达61.3%，其中50万以上市场达74%。
• 中高端市场突破：20-30万市场自主份额提升，新能源渗透率达66.0%。
• 车企表现分化：部分车企如比亚迪、吉利、奇瑞等出口表现亮眼，新能源渗透率提升显著；部分传统合资品牌份额下降。

下半年展望

• 内销边际改善：预计下半年内销同比降幅收窄，新能源车渗透率有望提升，增换购需求、智能化技术突破、购车旺季等因素将推动改善。
• 出口仍具潜力：全年出口有望实现38%增长，新能源出口有望实现63%增长，出口盈利能力提升。
• 40万以上市场：短期销量恢复，长期空间大，新能源车仍有较大发展机会。
• 智能驾驶拐点：技术进步、FSD入华、车端Agent方案推出，推动智能座舱向主动服务时代发展。

投资策略

• 出海弹性大：建议关注出口增长显著的车企，如比亚迪、吉利汽车、长城汽车、奇瑞汽车等。
• 智能化机遇：建议关注智能驾驶及AI技术领先的企业，如理想汽车、小鹏汽车、地平线机器人等。
• 细分行业集中：建议关注零部件行业头部企业，如星宇股份、松原安全、岱美股份、新泉股份、继峰股份、爱柯迪等。

风险提示

• 原材料价格波动
• 海外关税等政策风险
• 国内外竞争格局恶化
• 汇率波动风险