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瑞芯微(603893)公司点评

瑞芯微发布亮眼季报，前三季度营业收入达2160亿元，同比增长4847%。

核心观点

维持“增持”评级，三季报业绩创新高，需求旺盛，新品放量，盈利能力持续改善。

业绩亮点

• 前三季度营收同比增长4847%至2160亿元
• 第三季度业绩创历史新高，营收911亿元，同比增长5136%
• 利润指标归母净利润352亿元，同比增长35490%

经营分析

需求旺盛，产品结构优化

• 各产品线均呈现增长态势，消费产品进入传统旺季，汽车、工业及行业类市场增长强劲
• RK3588旗舰系列持续放量，多款新品快速导入头部客户

盈利能力提升

• 第三季度毛利率达37.34%，连续三个季度环比提升
• 净利率达18.54%，连续四个季度环比提升
• 经营杠杆效应显现，优化产品结构，维持费用端相对刚性支出

端侧AI布局

• 产品覆盖从0.2TOPs到6TOPs不同算力规格，满足端侧AI应用需求
• 在视频、视觉及音频领域积累丰富的AI算法，支持小模型边端部署
• 端侧AIoT市场市占率持续提升

投资建议

• 预计2024-2026年营业收入为3084亿元、4069亿元、5424亿元
• 归母净利润预测为508亿元、788亿元、1190亿元
• 对应PE分别为75-63倍，维持“增持”评级

{{注}} 数据来源：wind，财通证券研究所