20260522-华鑫证券-计算机行业点评报告_英伟达_营收与运营利润创历史新高_数据中心增长势头强劲_4页_328kb

报告摘要

英伟达（NVDA）财报总结

核心内容概述

英伟达（NVDA）于2026年5月20日发布了2027财年第一季度财报，财报数据显示其营收与运营利润均创下历史新高，展现出强劲的市场表现和业务增长动力。

主要观点

营收与盈利增长显著
Q1营收达到816.15亿美元，同比增长85%，环比增长20%。GAAP运营利润为535.36亿美元，同比增长147%；Non-GAAP运营利润为537.83亿美元，同样同比增长147%。GAAP稀释EPS为2.39美元，同比增长214%；Non-GAAP稀释EPS为1.87美元。
毛利率维持高位
公司Q1 GAAP毛利率为74.9%，Non-GAAP毛利率为75.0%，表明其产品盈利能力依然强劲。
现金流与资本配置优化
Q1运营现金流为503.44亿美元，自由现金流为485.54亿美元。公司通过股票回购及现金派息共计200亿美元，创下单季度新高。截至季末，剩余股票回购授权为385亿美元，并新增800亿美元股票回购授权。
数据中心业务表现突出
数据中心业务是公司增长的核心驱动力，Q1营收达752亿美元，占总营收的92%。其中，计算收入604亿美元，同比增长77%；网络收入148亿美元，同比增长199%。数据中心业务涵盖超大规模计算（Hyperscale）和人工智能云、行业及企业解决方案（ACIE）两大细分市场。
边缘计算稳步增长
Q1边缘计算营收为64亿美元，同比增长29%，环比增长10%。公司发布了DLSS 4.5动态多帧生成技术，并预览了下一代DLSS 5神经渲染模型，标志着其在显卡技术上的重大突破。
营收指引与税率调整
公司预计Q2营收为910亿美元，该指引未包含中国区数据中心业务。预计Q2 GAAP和Non-GAAP毛利率分别为74.9%和75.0%，运营费用约为85亿美元和83亿美元。全年税率指引下调至16%-18%。

关键信息

Q1营收与利润
- 营收：816.15亿美元（同比增长85%，环比增长20%）
- GAAP运营利润：535.36亿美元（同比增长147%）
- Non-GAAP运营利润：537.83亿美元（同比增长147%）
- GAAP稀释EPS：2.39美元（同比增长214%）
- Non-GAAP稀释EPS：1.87美元
数据中心业务
- 营收：752亿美元（占总营收92%）
- 超大规模计算：同比增长92%，环比增长21%
- 人工智能云、行业及企业解决方案：同比增长199%，环比增长35%
- 计算收入：604亿美元（同比增长77%，环比增长18%）
- 网络收入：148亿美元（同比增长199%，环比增长35%）
边缘计算业务
- 营收：64亿美元（同比增长29%，环比增长10%）
- 技术进展：发布DLSS 4.5，并预览DLSS 5神经渲染模型
未来展望
- Vera Rubin平台将在2026年下半年推出，2027年第一季度迎来大规模交付
- Vera CPU预计全年收入可见性近200亿美元，展现AI基础设施需求的持续增长
投资建议
- 行业评级：推荐（维持）
- 评级标准：行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅大于10%
风险提示
- 超大规模云厂商资本开支增速放缓
- 客户自研芯片竞争加剧
- 供应链瓶颈限制出货量
- 推理需求增长放缓可能影响AI基础设施投资回报率