20180412-东方财富证券-中国生物制药-01177.HK-调研简报_仿_创_结合的医药航母整装待发_9页_1002kb

报告摘要

中国生物制药（01177.HK）作为一家领先的“仿”“创”结合的医药集团，近年来在研发和销售方面取得了显著进展。公司通过持续的研发投入和市场拓展，逐步构建起覆盖医药研发、生产、销售的全产业链布局，形成了多个具有市场竞争力的重磅产品。

业绩表现：2017年，公司营业收入达到148亿元，同比增长9.42%；净利润为21.7亿元，同比增长33%。公司销售网络覆盖全国90%以上医院，拥有超过11000名专业销售人员。
研发能力：公司研发支出占销售额的10-12%，2017年研发费用约15.9亿元，占收入的10.8%。公司拥有15个创新药（1类新药）获得临床批件，6个待批。安罗替尼有望于2018年4月获批，成为公司首个创新药。
产品布局：公司主要产品涵盖肝病、心脑血管、抗肿瘤、镇痛、骨科、抗感染、呼吸系统、肛肠科、糖尿病等多个领域。2017年公司销售金额超亿元的单品达32个，较2016年增加4个。
重磅产品：目前公司拥有4个销售额超10亿元的产品，预计到2020年销售额过10亿的产品将达到12个，包括替诺福韦、贝伐珠单抗类似物、曲妥珠单抗类似物、TQB2450（抗PD-L1单抗）等。
泰德制药：泰德制药是公司的重要子公司，专注于靶向药物研发，拥有5大技术平台。2018年1月，中国生物制药将收购泰德24%的股权，持股比例提升至57.6%。
未来规划：公司计划未来三年内推出30-45个新产品，其中部分产品如利多卡因凝胶膏、维格列汀等预计在2018年上市。公司目标在2020年成为处方药市场NO.1，肿瘤药市场NO.5。

在研产品总数：477件
创新药（1类新药）：15个已获临床批件，6个待批
重点研发项目：
- TD-RD21利多卡因凝胶膏：预计2018年获批，国内独家
- TD-RD41维格列汀片：预计2018年获批，国内首仿
- TD-RD101一类生物制品：预计2022年上市
- TD-RD59全身起效贴片：预计2021年上市
- TD-RD09微量分散片剂：预计2021年上市
- TD-RD61巴布膏：预计2020年上市

项目	2017年	2018E	2019E	2020E
营业收入（亿元）	148.2	168.5	191.8	216.8
净利润（亿元）	21.7	27.1	32.8	38.2
EPS（元/股）	0.29	0.32	0.39	0.45
PE（倍）	45.84	41.75	34.46	29.60
PB（倍）	15.28	13.64	12.18	10.88