20251124-国贸期货-美联储会议纪要显分歧_9月非农就业超预期_19页_2mb

分析报告总结

主要观点

本周国内商品市场明显走弱，工业品和农产品板块多数品种下跌。主要逻辑包括美联储政策分歧降温降息预期、国内经济放缓抑制风险偏好，以及地缘政治变化。整体上，宏观情绪转弱，商品承压运行。

影响因素

• 美联储因素：美联储10月会议纪要显示降息25个基点但存在分歧（两人反对），非农就业数据好，12月降息不确定性增大，美元反弹压制风险偏好。
• 国内经济因素：经济延续放缓，政策保持稳健未加码，打击市场情绪；跨境资金流动保持平衡，显示韧性。
• 地缘政治因素：俄乌冲突可能新动向，油价走弱拖累大宗商品；同时，美国提出的和平计划可能影响冲突走向。

海外形势分析

• 美联储政策：FOMC会议后降息预期降低，美国非农就业报告亮眼，失业率回升至最高水平；日本GDP数据首次季度负增长，经济放缓。
• 其他经济体：美国国债收益率变化和CME FedWatch Tool数据显示降息概率下降，联邦基金利率路径显示政策不确定性。

国内形势分析

• 财政与跨境数据：1-10月财政收入增速放缓至0.8%，支出2%，证券交易印花税高速增长；跨境结售汇平衡，9-10月月均顺差240亿美元，外资流动稳定。
• 利率政策：11月LPR报价不变，连续六个月稳定；年内降息预期弱，明年可能下调支持稳增长。

高频数据跟踪

• 关键指标：聚酯产业链开工率、高炉开工率、批发零售数据等显示部分行业活力下降；农产品价格波动，蔬菜批发价上扬，猪肉价格稳定。

附注

• 报告基于公开数据和分析，不构成交易建议；市场风险提示，期货交易需谨慎。