20230708-国盛证券-宏观点评_6月美国非农和美联储会议纪要的信号_5页_547kb

6月美国非农与美联储会议纪要分析：就业降温与货币政策展望

核心结论

• 美国6月新增非农就业不及预期（209万 vs. 预期225万），创18个月最低，失业率下降0.1个百分点至3.6%，薪资增速有所回升。
• 几乎所有美联储官员认为年内进一步加息是合适的，但部分支持放缓加息以观察政策效果。
• 维持报告观点：下半年美联储政策与美国经济衰退的市场预期波动较大，海外资产高波动、难单边。
• 维持对美联储7月大概率加息25bp但后续节奏波动的判断。

美国就业市场数据

1. 整体状况： 6月非农就业低于预期，失业率下降，

   • 新增：209万，低于预期；失业率：3.6%降幅0.1；薪资：平均时薪同比4.4%，环比0.4%。
   • 协调平均月环比季调后新增就业：从278万下修至209万。
   • 职位空缺：5月职位空缺982.4万，环比降0.496%，职位空缺/失业人数比降至1.6。
   • 劳动力参与率保持稳定。

2. 行业分析：

   • 新增主要来自教育和保健、政府、建筑业；休闲/酒店业等就业减少。
   • 私人非农整体薪资环比有所下降，商品生产薪资增速仍高。
   • 劳动力市场供需开始失衡缓解。

美联储政策节奏展望

3. 会议纪要要点： 纪要强调通胀风险未去、就业强势但将降温、政策影响滞后、需放缓判断。
4. 政策判断： 7月大概率加息25bp，但后续节奏不确定性大，若就业放缓可能转向鹰/鸽立场变化。

投资建议与风险提示

• 海外资产： 高波动，避免单边预期，关注节奏变化。
• 需关注： 将公布的CPI（7.12）和FOMC会议（7.27）。
• 风险因素： 美国通胀、地缘冲突等持续超预期。

总结

• 当前美国就业降温、薪资温和增长和空缺放缓显示劳动力市场过热有所缓解。
• 联储按兵法慎行，非农数据揭晓后未颠覆市场原有预期，但纪要显示官员对通胀和就业仍有分歧，持续跟踪关键指标变动非常有必要以调整市场预期。