20251228-华联期货-白银周报_年底行情激化_白银价格屡创新高_31页_1mb

华联期货白银周报总结

核心内容概览

2025年12月28日发布的《华联期货白银周报》指出，白银价格在近期表现强劲，创下了历史新高。这主要受到多重因素的推动，包括宏观经济环境、供需格局以及金融属性的影响。

主要观点

1. 白银价格走势

• 价格表现：上周白银价格持续上涨，伦敦银最高触及79.405，最终收于79.329；沪银主力合约最高至19215，收于19204元/千克。
• 涨幅数据：伦敦银周度涨幅为18.3%，沪银为19.1%；全年累计涨幅分别为175%和145%。
• 价差情况：内外盘白银期货价差最高升至1396元，创历史新高。

2. 宏观经济环境

• 美国经济数据：美国三季度GDP增长4.3%，为两年来最快增速，主要由消费者支出和出口增长带动。但消费者信心连续五个月下滑，就业数据呈现矛盾，非农新增就业人数为6.4万，高于预期，但失业率升至4.6%，为2021年9月以来最高。
• 通胀数据：美国11月CPI同比上涨2.7%，低于预期的3.1%；核心CPI同比上涨2.6%，为2021年初以来最慢增速，进一步强化市场对美联储降息的预期。

3. 利率与实际利率

• 国债收益率：10年期美国国债收益率下行2个基点，显示市场对降息预期增强。
• 实际利率：实际利率持续走低，对白银等非生息资产形成支撑。

4. 供需格局

• 全球供需缺口：2025年全球白银市场供需缺口预计超过1亿盎司，连续第五年出现供应短缺。
• 投资需求：全球最大的白银ETF（SLV）持仓量为1.64万吨，周环比上涨2%。
• 库存情况：LBMA白银库存降至历史低位，剔除ETF后可交割库存几近枯竭；国内库存虽有回升但仍处于低位。

5. 汇率与美元指数

• 美元指数：美元指数走弱，对白银价格形成支撑。
• 人民币汇率：美元兑人民币即期汇率有所波动，但整体趋势未改变。
• 其他货币对：欧元、英镑、日元、加元等主要货币对美元汇率均有不同幅度的变动。

关键信息

1. 供需与库存

• 全球白银供需缺口持续扩大，供应紧张局面未改。
• 国内外白银库存均处于历史低位，尤其可流通库存紧张，加剧了市场对白银的稀缺性认知。

2. 投资与金融属性

• 白银作为战略资源和金融资产，受到投资者青睐，ETF持仓持续增加。
• 美联储降息预期增强，推动白银价格走高。

3. 政策与市场预期

• 中国将从2026年开始实施白银出口许可制，限制国内白银流向海外。
• 若美国对白银进口加征关税，将进一步加剧全球白银短缺。

4. 金银比价

• 伦敦现货金银比连续下行，最终收于57.14，创10多年以来新低，显示白银相对于黄金更具吸引力。

周度策略建议

• 操作建议：AG2602合约建议背靠5日均线持有多单，设好止盈。
• 风险提示：投资者需关注政策变化及市场供需动态，合理控制仓位，防范价格波动风险。

结论

综合来看，白银在多重因素的推动下，中长期走势预计保持强劲。建议投资者密切关注宏观经济、政策动向及市场供需变化，把握白银上涨趋势中的投资机会。