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能源金属大涨，白银逼空行情持续站上67美元关口

核心内容

本报告分析了2025年12月26日至12月30日期间贵金属市场的行情走势、重要资讯、操作建议及技术分析。整体来看，贵金属板块呈现强势上涨趋势，尤其是白银和铂、钯等能源金属，涨幅显著。此外，市场对美联储2026年降息的预期增强，同时监管机构对白银市场风险的干预也日益明显。

主要观点

• 贵金属整体表现强劲：本周COMEX黄金上涨3.98%，收报4562.0美元/盎司；COMEX白银上涨18.06%，收报79.675美元/盎司；NYMEX铂金上涨23.36%，收报2534.7美元/盎司；NYMEX钯金上涨15.31%，收报2060.50美元/盎司。
• 白银逼空行情持续：白银走势强于黄金，短线波动性和振幅较大，已进入“狂热阶段”，存在回调风险。
• 铂与钯涨幅显著：铂金和钯金的暴涨主要受供应紧张和借贷成本高企的影响，南非供应中断是主要原因之一。
• 市场情绪与政策预期交织：美联储降息预期增强，但部分官员认为当前政策利率尚未贴近新的中性水平，存在滞后风险。
• 监管干预加强：白银市场波动加剧，引发监管关注，上期所和CME均上调白银保证金要求，防范市场风险。

关键信息

一、行情复盘

• COMEX黄金：本周上涨0.93%，收报4368.7美元/盎司，创历史新高。
• COMEX白银：本周上涨8.69%，收报67.395美元/盎司，周五再创新高，周内涨幅达18.06%。
• NYMEX铂金：本周上涨14.38%，收报20166.0美元/盎司，内盘铂主力周内两次涨停。
• NYMEX钯金：本周上涨16.72%，收报1795.5美元/盎司，内盘钯主力周内一次涨停。
• 国内期货市场：沪银主力合约突破17671元/千克，创历史新高。

二、重要资讯

• 美国经济数据：11月CPI数据“意外偏弱”，但存在技术性问题，引发市场对美联储2026年降息的预期。
• 非农数据：10月与11月非农数据表明劳动力市场压力增加，但工资增速放缓有助于缓解通胀忧虑。
• 美联储官员表态：美联储理事米兰认为当前政策利率尚未贴近中性水平，需进一步下调。
• 特朗普对美联储主席人选表态：特朗普希望新任主席能在经济向好时降息，而非无理由干预市场。
• 监管措施：上期所和CME均上调白银保证金要求，防范市场风险，白银短期回调风险加大。

三、操作建议

• 白银：逼空行情持续，但短期回调风险增加，不建议普通投资者贸然参与，多头需注意仓位管理与止损。
• 黄金：黄金中长期获支撑，央行持续买入与美联储降息预期增强，回调可能为中期多头布局机会。
• 铂与钯：供应紧张是主要推动力，建议关注其长期投资机会。

四、CFTC与ETF持仓情况

• CFTC非商业持仓：黄金非商业净多头头寸增加，白银非商业净多头头寸减少。
• ETF持仓：全球最大黄金ETF SPDR 持有量增加，全球最大白银ETF SLV 持有量也有所上升，显示机构投资者对贵金属的看好。

五、技术分析

• 黄金：中长期看涨，但需警惕短线回调风险。
• 白银：波动性高，涨势加速，进入“狂热阶段”，回调风险显著，建议多头谨慎操作。

下周重要财经事件

• 周二：德国德意志交易所提前收市。
• 周三：韩美澳法意英日等多国休市。
• 凌晨3点：美联储公布货币政策会议纪要。

风险提示

• 白银短期回调风险较大，需警惕超买后的市场反转。
• 贵金属市场波动加剧，投资者需注意仓位管理和止损设置。
• 美联储政策动向及市场预期变化可能对贵金属价格产生重大影响。

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