20251228-国泰期货-黑色金属周报合集_98页_13mb

国泰君安期货-黑色金属周报合集总结

核心内容概述

国泰君安期货黑色金属团队于2025年12月28日发布周报，重点分析了钢材、铁矿石、煤焦及铁合金的市场情况。报告指出，黑色金属整体呈现区间震荡态势，受宏观政策及供需关系影响，市场情绪和价格波动受到一定压制。

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主要观点

1. 钢材市场

• 宏观环境：国内宏观政策偏暖，中央经济工作会议重提“反内卷”，引导企业提升产品品质，抑制低价竞争。海外宏观面显示流动性释放，市场整体风险偏好上升。
• 产业链状况：需求进入传统淡季，钢材库存偏高，钢厂主动减产去库，铁水产量下滑，产业链整体处于供需双弱格局。
• 价格走势：螺纹钢和热轧卷板价格维持区间震荡，基差和价差波动有限，现货利润小幅上升，但主力合约利润走弱。

2. 铁矿石市场

• 供应情况：全球铁矿石发运量维持高位，但部分企业如力拓、BHP的中国发运量有所波动。非主流矿发运稳定，增量不显著。
• 需求表现：铁水产量环比走平，钢厂原料库存低位反弹，存在补库驱动。
• 价格走势：铁矿石价格高位震荡，受市场整体风险偏好及人民币贬值影响，估值仍有支撑。主力合约价格震荡走弱，持仓量增加。

3. 煤焦市场

• 供应端：国内煤矿完成年度任务后减产检修，产量回落，坑口煤挺价情绪较强。贸易商拿货意愿低迷，终端仅维持刚需采购。
• 需求端：铁水产量低位徘徊，冬储行情兑现滞后，焦炭供需双弱格局难改，市场仍有提降预期。
• 库存情况：焦煤港口库存攀升，焦化厂及钢厂库存均有所增加，整体库存压力较大。
• 价格走势：煤焦价格震荡加剧，主要受消息面影响，基本面驱动有限，预计春节前弱反弹。

4. 铁合金市场

• 需求表现：需求疲软，缺乏有力支撑，盘面走势窄幅震荡。
• 市场预期：短期内铁合金市场缺乏明确方向，价格波动有限。

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关键信息

宏观环境

• 国内：中央经济工作会议重提“反内卷”，强调优化产业结构，推动落后产能退出。
• 海外：12月如期降息，流动性释放，市场风险偏好上升。

产业链动态

• 钢材：需求淡季，库存偏高，钢厂减产去库，热卷库存去化困难，压制整体反弹。
• 铁矿：供应宽松，但受补库需求及市场情绪影响，价格高位震荡。
• 煤焦：供应收缩，需求疲软，库存压力大，价格震荡，预计弱反弹。

市场表现

• 螺纹钢：现货价格3290元/吨，主力合约价格3097元/吨，基差193元/吨，01-05价差-21元/吨。
• 热卷：现货价格3270元/吨，主力合约价格3288元/吨，基差-18元/吨，01-05价差5元/吨。
• 铁矿：主力05合约价格783元/吨，持仓量58.1万手，周环比增加4.58万手。

库存与供需

• 钢材：螺纹钢库存434.3万吨，热卷库存377.2万吨，库存高位抑制反弹。
• 铁矿：45港进口矿库存逼近1.6亿吨，钢厂及港口库存均有所上升。
• 煤焦：焦煤总库存环比增加90.9万吨，焦炭库存亦有增长，供需双弱格局明显。

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数据图表与分析

螺纹钢

• 现货价格：3290元/吨（-10）
• 主力合约价格：3097元/吨（-23）
• 基差：193元/吨（+13）
• 01-05价差：-21元/吨（-22）
• 现货利润：168元/吨（+9）
• 主力合约利润：197元/吨（-33）

热卷

• 现货价格：3270元/吨（0）
• 主力合约价格：3288元/吨（+12）
• 基差：-18元/吨（-12）
• 01-05价差：5元/吨（-2）
• 现货利润：-16元/吨（+19）
• 主力合约利润：150元/吨（-47）

铁矿石

• 进口矿库存：45港总库存15858.7万吨（+346）
• 全球发运量：3464.5万吨（-128）
• 澳发运量：1889.2万吨（-101.4）
• 巴发运量：859.4万吨（-39.4）
• 铁水产量：226.58万吨（+0.03）
• 主力合约价差：5-9价差运行平稳

煤焦

• 焦煤库存：港口库存299.5万吨（+13.3），焦化厂库存上升。
• 焦炭库存：钢厂及焦化厂库存均增加，供需双弱。
• 现货利润：焦煤利润515元/吨（-3），焦炭利润34元/吨（-26）。
• 市场预期：价格震荡，弱反弹，市场情绪主导。

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总结

整体来看，黑色金属市场在宏观政策支持与产业供需双弱背景下，维持震荡走势。螺纹钢和热卷价格维持区间震荡，铁矿石价格高位震荡，煤焦市场震荡加剧，铁合金走势窄幅。市场情绪和政策预期对价格有显著影响，但基本面驱动有限，短期内价格波动可能以情绪主导。建议关注宏观政策变化及供需动态，把握市场节奏。