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沪银周报总结

1. 期货市场表现

1.1 合约价格

本周沪银期货主力2602合约表现强势，价格单边拉升，周内最低触及15340元/千克，最高上涨至18658元/千克，周线收出阳线。该合约当周涨幅达到19.14%，创上市以来单周最大涨幅。

1.2 品种行情

• 交易活跃度高：主力2602合约累计成交量达660.1万手，显示市场交易情绪极度活跃。
• 持仓量变化：主力2602合约持仓量环比减少57,834手至279,633手，表明部分多头在高位获利了结。
• 资金布局远月合约：次主力2604合约持仓量单周大幅增加36,650手至217,602手，显示资金积极向远月合约转移。

1.3 现货市场

国内现货白银价格与期货市场联动上涨，涨幅显著。白银国标1号、2号及3号价格当周涨幅均超过15%，显示市场对白银的强劲需求。

2. 影响因素分析

2.1 宏观面

• 宽松预期与美元走弱：尽管美联储1月降息概率有所波动，但市场对其长期货币政策宽松的共识已形成。美国11月CPI数据降温，增强了市场对2026年降息幅度的预期，美元指数走弱，降低了以美元计价的贵金属持有成本，吸引全球资金配置。
• 地缘风险升温：当周，美国对委内瑞拉实施石油封锁、乌克兰袭击俄罗斯油轮等事件加剧了地缘政治紧张局势，强化了贵金属的避险属性，资金涌入白银市场寻求庇护。
• 供需结构性矛盾：供应端，全球主要交易所（COMEX、上期所、LME）的白银库存均处于历史低位，跨境运输瓶颈导致现货短缺。需求端，光伏、新能源汽车及AI基础设施等产业快速发展，形成对白银工业属性的长期刚性需求。

3. 行情展望

短期来看，沪银价格已脱离传统宏观逻辑，进入“交割一去库存”的短期交易周期：

• 若注册仓单继续快速下降，价格或仍有冲高动能；
• 但若交割完成、仓单企稳，叠加技术面超买，存在剧烈回调风险。

4. 风险揭示及免责声明

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