社会服务行业留学服务产业：面向世界，延伸未来-20200401-东兴证券-18页_1mb

留学服务产业：面向世界，延伸未来

核心内容概述

留学服务产业为出国留学人群提供覆盖前、中、后阶段的多元化服务，包括国际学校、语言培训、留学中介、游学服务、境外生活、移民咨询、海外求职及归国就业辅导等。随着政策放宽、居民收入提升以及国际化人才需求增长，该产业进入快速扩张和产业链延伸融合的新阶段。

主要观点

• 政策推动：2017年留学中介资格认定审批取消，行业门槛降低，国际学校和语言培训机构纷纷拓展中介业务，留学服务产业进入百家争鸣时代。
• 需求驱动：居民可支配收入增加，特别是中产阶级家庭对子女教育的重视，推动留学低龄化趋势，催生对国际学校和游学服务的需求。
• 产业链延伸：留学服务产业从单一中介服务向前后端延伸，形成“留学前-中-后”一体化格局，留学后市场占比达70%，成为未来增长重点。
• 行业集中度提升：国际学校市场格局分散，但CR5市场份额为17.6%，未来随着品牌扩张，行业集中度有望进一步提升。
• 产业一体化趋势：留学中介与培训机构将向产业链上下游延伸，以增强竞争力和市场占有率。

关键信息

留学前市场

• 国际学校：2019年我国大陆地区国际学校总量达1168所，市场规模超800亿元，年化增速约10%。行业集中度较低，未来有望提升。
• 国际游学：2017年用户规模为86万人次，预计2020年将达170万人，市场规模或超400亿元，未来十年将快速扩张。
• 低龄化趋势：低龄留学群体年增长约20%，国际学校和游学服务成为主要承载者，为本科留学提供基础。

留学中市场

• 留学培训：市场规模由2015年的63亿元增长至2018年的87亿元，年化增速11%。课程培训增速更快，达15%。新东方在该领域仍具优势。
• 留学中介：市场规模约100亿元，2015-2018年年化增速6%。行业竞争激烈，金吉列市占率约11%，CR5市占率近40%。
• 目的地多元化：留学目的地呈现多样化趋势，欧洲、亚洲等非英语国家留学需求上升，对语言培训和中介服务提出更高要求。
• 产业一体化：留学中介与培训机构将向产业链上下游延伸，如留学前游学、留学后就业服务，以实现用户转化与业务引流。

留学后市场

• 市场规模：约3000亿元，占整个产业的70%。包括境外金融、寄宿服务、移民咨询、海外求职及归国就业辅导等。
• 寄宿家庭服务：随着低龄留学人数增加，寄宿家庭服务需求上升，通常客单价在10万元以上。
• 归国就业辅导：留学生归国就业需求上升，就业辅导成为留学后市场的重要增长点。

投资策略

1. 国际学校：关注具有集团化扩张能力和品牌影响力的公司，如枫叶教育、凯文教育等。
2. 产业一体化：留学中介与培训机构应向前后端延伸，布局游学、寄宿、移民、就业等服务，形成完整产业链。
3. 相关标的：新东方、枫叶教育、凯文教育等公司具备较强竞争力。

风险提示

• 宏观经济及居民收入增长不及预期；
• 行业超预期政策变化；
• 地缘政治及外交关系波动对留学产业的影响。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据6个月内股价表现，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，以沪深300指数为基准。

总结

留学服务产业正处于政策、经济与社会需求共同推动的发展阶段，未来将更加注重产业链的延伸与一体化。随着低龄化趋势的加深和留学目的地的多元化，国际学校和游学服务将成为产业增长的重要驱动力。留学中介与培训机构应积极拓展前后端业务，以增强竞争力和市场占有率。行业集中度有望提升，品牌影响力和服务质量将成为关键竞争要素。