社会服务行业咖啡产业：浪潮迭起，小豆子撬动大产业-20200401-东兴证券-18页_1mb

咖啡产业总结

核心内容

咖啡产业经历了三次重大变革浪潮，从速溶咖啡到精品咖啡，再到互联网咖啡模式，每一次浪潮都由供给推动，技术助力，从而改变消费者的饮用习惯与产业格局。

主要观点

1. 咖啡产业三次浪潮

• 第一次浪潮（1938-1970年）：速溶咖啡兴起，雀巢成为领导者，咖啡从农产品转变为标准化商品，注重其提神功能。
• 第二次浪潮（1971-2000年）：品牌连锁咖啡厅扩张，星巴克引领潮流，咖啡消费的社交属性凸显。
• 第三次浪潮（2003年至今）：精品化咖啡发展，消费者更注重咖啡的品质与风味，产品成为核心关注点。

2. 咖啡产业链价值分布

• 上游种植环节：集中度不高，价值贡献约1%，中小咖农议价能力弱。
• 中游加工环节：相对分散，价值贡献约6%。
• 下游流通环节：集中度高，价值贡献约93%，是主要利润来源，也是产业发展的关键推动力。

3. 咖啡市场格局

• 速溶咖啡市场：雀巢市占率28.5%，CR8为53.7%，市场集中度较高。
• 即饮咖啡市场：雀巢市占率68.3%，CR8为88.5%，市场集中度更高。
• 现磨咖啡市场：星巴克市占率近60%，CR5市占率近75%，行业集中度高。
• 互联网咖啡品牌：瑞幸咖啡迅速崛起，成为我国第一大咖啡连锁品牌，以线上线下融合模式推动市场发展。

关键信息

1. 咖啡消费市场发展趋势

• 我国咖啡消费市场增速快，年均增速达15%，远高于全球2%的增速。
• 预计2025年我国咖啡市场规模将达1万亿元，未来30年有望突破5万亿元。
• 人均咖啡消费量低，2018年仅为德国的0.71%、美国的1.6%，消费潜力巨大。

2. 新茶饮与咖啡的互动

• 新茶饮市场发展并未对咖啡市场形成替代，反而推动咖啡消费的渗透率提升。
• 咖啡消费需求分为成瘾性需求、商务社交需求、可选消费需求三类，其中成瘾性和商务社交需求不易被替代。
• 新式茶饮品牌如喜茶、奈雪的茶也推出咖啡产品，带动非咖啡消费者进入咖啡市场。

3. 即饮咖啡市场前景

• 即饮咖啡市场增长迅速，2018年我国速溶、现磨、即饮咖啡消费占比分别为72%、18%、10%。
• 全球瓶装即饮咖啡预计在2022年实现31亿美元增长，复合年增长率7.5%。
• 我国即饮咖啡市场增速将高于全球水平，成为咖啡零售市场的下一个机遇。

4. 未来趋势

• 便利性需求增长：现磨咖啡消费占比低，有巨大增长空间，便利店咖啡成为新趋势。
• 互联网融合：线上线下融合模式推动连锁饮品行业蓬勃发展，瑞幸咖啡成为典型案例。
• 产品创新：冷萃、氮气咖啡等新形态产品丰富了市场，提升了消费体验。

投资策略

• 我国咖啡消费市场仍处于高速增长阶段，未来空间广阔。
• 咖啡产业链中下游利润高，是主要投资关注点。
• 雀巢、星巴克、瑞幸咖啡为当前市场主要参与者，具有较强的市场影响力。

风险提示

• 食品安全问题可能影响行业发展。
• 消费习惯培养不及预期，可能限制市场增长。
• 人均收入增长不及预期，可能抑制咖啡消费能力。

相关标的

• 雀巢
• 星巴克
• 瑞幸咖啡

总结

我国咖啡产业正经历快速发展阶段，未来增长空间巨大。随着消费习惯的培养、产品创新及互联网技术的融合，咖啡市场将迎来更多机遇。当前市场格局以雀巢和星巴克为主导，瑞幸咖啡等新兴品牌正在快速崛起，推动行业竞争格局变化。下游流通环节集中度高，是主要利润来源，未来市场增长将更多依赖于这一环节的扩展。