20161121-中国银河-社会服务行业：重视产业优势，把握趋势价值_24页_1mb

旅游行业分析总结

核心内容

本报告由中国银河证券社会服务业首席分析师周颖撰写，旨在分析旅游行业在2016年的表现及发展趋势。报告涵盖了旅游行业的产业特征、市场表现、运营分析及投资建议等方面，强调旅游行业作为新兴成长产业的潜力与价值。

主要观点

• 旅游行业作为国民经济的重要组成部分，呈现持续增长趋势，其发展速度在整体经济放缓的背景下仍保持较高增速。
• 中国旅游行业已进入大众旅游时代，国内及出境旅游人次和消费均位居世界第一。
• 旅游行业对GDP的综合贡献占比超过10%，显示出其在经济结构转型中的重要作用。
• 在线旅游市场保持快速发展，携程、途牛等平台占据主要市场份额，行业集中度提高。
• 酒店与餐饮板块在“限三公”政策后经历调整，但2015年均出现强劲反弹，其中酒店板块回暖力度更强。
• 休闲游作为当前旅游行业的主要发展方向，具备较大的培育潜力与深度开发价值。

关键信息

产业特征与趋势

• 2000-2015年间，中国旅游业总收入增长了760%，年均复合增速达15.42%。
• 旅游业的增速虽受短期事件（如非典、金融危机）影响较大，但长期趋势仍优于其他产业。
• 旅游业作为新兴成长行业，其估值体系受到整体市场趋势的显著影响。

市场表现与财务指标

• 2009-2016年11月中，休闲服务板块市盈率走势与整体市场高度关联。
• 2016年前三季度，社会服务行业营业收入同比增长19%，净利润增长达30%。
• 酒店板块的营业收入增速高于餐饮板块，显示出更强的市场表现。

运营分析

• 2015年国内旅游人数达40亿人次，旅游收入3.4万亿元人民币，出境旅游人数1.2亿人次，境外旅游消费1045亿美元。
• 2016年春节假期，全国接待游客2.61亿人次，旅游收入1448.3亿元人民币。
• 2016年国庆假期，全国接待游客5.93亿人次，旅游收入4822亿元人民币。

子板块表现

• 景点类：人工景点营业收入增速创新高，自然景点板块收入增幅略有回落，但净利润保持增长。
• 在线旅游：携程、途牛等平台占据主要市场份额，行业集中度提升，未来仍有较大发展空间。
• 酒店与餐饮：酒店板块在2015年实现强劲复苏，餐饮板块则经历调整后逐步恢复增长。

投资建议

• 坚定看好旅游行业的新兴产业价值，建议关注“休闲游”发展方向。
• 关注在线旅游平台的整合与一体化趋势，以及资本推动力对行业的影响。
• 酒店板块具备较强的成长性，建议重点关注中端市场及资本运作带来的收益。

二级市场表现

• 2009-2016年，休闲服务板块在不同时间点表现出不同的市场波动，但整体呈上升趋势。
• 月度表现中，2月及7-8月为相对涨幅集中体现的时段。
• 酒店板块在2015年出现显著回暖，显示出较强的市场吸引力。

总结

旅游行业作为我国新兴成长行业，具备较强的市场潜力与投资价值。随着大众旅游时代的到来及“旅游+互联网”趋势的加强，行业整体发展态势良好。在线旅游市场集中度提升，携程、途牛等平台表现突出。酒店与餐饮板块在政策影响下经历调整，但2015年后均实现强劲复苏。未来，休闲游、平台整合及资本运作将是行业发展的主要方向。