20240204-开源证券-社会服务行业周报_关注景区交通改善_多省省考延续扩招_21页_2mb

报告总结

一、出行/旅游

• 旅游市场恢复：2023年国内旅游人次恢复至2019年的81%，收入恢复86%，市场复苏势头强劲，下沉市场成为新动力。
• 景区业绩：黄山、峨眉山等头部景区2023Q4业绩受资产减值影响，但2024年弹性预期较高。
• 政策支持：池黄高铁、九华山机场等基础设施建设为九华旅游等景区带来客流增长机会，国企改革助力效率提升。
• 九华旅游表现：2023年营收+118%，净利润+1377%，春节“寺庙游”主题及交通改善支撑客流增长。

二、免税

• 离岛免税下滑：2024年春运期间离岛免税销售金额同比下滑588%，客单价同比下降，但九华山机场旅客吞吐量同比增速达402%。
• 香港免签提振：内地访港入境人次环比增长141%，带动香港旅游热度反弹。

三、教育/酒店

• 教育扩张：多省省考延续扩招趋势，华图职校逐步解决同业竞争；学大教育收购珠海职校，估值PE约为12倍。
• 中公亏损收窄：2023年净利润亏损区间在-175至-225亿元，发布股权激励，2024年收入目标40亿元。
• 酒店业绩分化：锦江酒店2023Q4海外业务拖累，境内酒店RevPAR为2019年100%-113%，境外酒店为2019年100%-114%。

四、美丽

• 艾尔建业绩：2023全年收入同比下滑7%，Q4保妥适收入+118%，但海外市场增长显著，收入结构加速恢复。
• 渠道合作：江苏吴中美学与上药康德乐战略合作，提升产品研发及终端销售能力。

五、行业行情回顾

• 社服板块表现：本周社服指数跑输沪深300 104.6 pct，年初至今累计跌幅1876%，排名行业第23。
• 板块表现分化：九华旅游、学大教育、丽江股份领涨，*ST三盛、美吉姆等跌幅较大。

六、风险提示

• 项目落地不及预期、出行消费不及预期、行业竞争加剧等。

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💎 数据截至2024年2月4日，仅供内部数据分析。
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