深度报告-2026-07-30-华金证券-A股下半年策略展望_蓄势待发_41页_8mb

华发集团控股公司 A股下半年策略展望总结

核心内容

2026年下半年，A股市场预计将维持震荡偏强走势，延续“慢牛”趋势，行业配置将偏向均衡。科技成长行业仍是配置主线，同时消费、部分周期行业及低估值蓝筹行业也有配置机会。市场主要受盈利回升、政策支持、流动性宽松及情绪修复等因素驱动。

主要观点

• 市场趋势：A股在盈利回升和估值高位的背景下，有望继续震荡偏强，长期慢牛趋势不变。
• 风格配置：下半年市场风格可能偏向均衡，中小盘风格可能占优，但大类风格也将趋于平衡。
• 行业配置：科技成长行业仍为核心配置主线，消费行业可能迎来结构性回升，部分周期行业如电新、军工、机械、医药、有色金属等也有机会。

关键信息

宏观环境

• 美国：通胀和就业可能继续回落，美联储在中期选举期间可能难以加息。美伊冲突及世界杯效应边际减弱，有利于市场情绪修复。
• 中国：出口和制造业投资可能维持高增速，但地产投资仍偏弱，消费可能延续结构性回升趋势。

市场主线

• A股下半年可能处于盈利回升、估值偏高的阶段，历史经验表明，此时市场表现偏强。
• 高景气和政策导向的行业表现相对占优，如TMT、电新、军工、机械、医药、有色金属、石油石化、食品饮料、大金融等。

行业配置

科技成长行业

• TMT行业：科技成长仍是配置主线，AI产业趋势持续上行、政策支持未变、美联储难紧缩、国内经济仍偏弱，科技成长仍可能有超额收益。
• 科技行业：建议关注电子、通信、计算机、机械设备、电力设备、国防军工、传媒等。
• 二级行业：如电池、风电设备、游戏、IT服务、影视院线、消费电子等，估值性价比较高。

消费行业

• 消费基本面：下半年消费可能延续结构性回升，支持消费的政策可能继续实施。
• 消费配置：建议关注大消费行业，如家用电器、食品饮料、纺织服饰等。

周期行业

• 电新、军工、机械：受益于产业趋势和政策支持，可能迎来配置机会。
• 有色金属、化工：因产品价格上涨和盈利回升，制造业投资可能继续维持高增速。

资金流动

• 资金回流：下半年融资、外资等可能回流，股市资金流入可能增加。
• 情绪调整：当前A股估值已回落至中性偏高水平，情绪指标如换手率、成交额已出现明显回落，调整可能已较充分。

风险提示

• 历史经验未来不一定适用。
• 政策超预期变化、经济修复不及预期、模型失效风险。

附录

TMT指数超额收益条件

• 产业趋势上行、政策支持、流动性宽松、经济和盈利偏弱。

TMT行情调整结束因素

• 基本面回升、政策出台、流动性宽松。

成长行业估值性价比筛选

• 一级行业：电力设备（PEG 0.36）、国防军工（PEG 0.92）、传媒（PEG 0.93）等。
• 二级行业：航海装备II（PEG 0.20）、电池（PEG 0.42）、风电设备（PEG 0.43）、游戏II（PEG 0.49）等。

蓝筹行业估值性价比筛选

• 消费行业：家用电器、食品饮料、纺织服饰、美容护理等营收增速较高、估值较低。
• 低估值红利行业：银行、石化等。

行业配置建议

• 科技成长：关注TMT、电新、军工、机械、医药、有色金属、石油石化、食品饮料、大金融等行业。
• 消费：关注家用电器、食品饮料、纺织服饰等。
• 周期：关注电新、军工、机械等。

结论

2026年下半年，A股市场有望在盈利回升、政策积极支撑和情绪修复的背景下，继续震荡偏强，科技成长行业仍是主要配置方向，同时消费和部分周期行业也将迎来机会。整体市场风格可能趋于均衡，建议投资者关注科技成长、消费、部分周期及低估值蓝筹行业。