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原油周报总结：中东地缘缓和，油价回落

核心内容

本周国际油价呈现先扬后抑的走势，主要受到中东地缘局势变化的影响。虽然当前地缘风险有所缓和，但不确定性依然较高。从供需基本面来看，全球原油仍处于消费淡季，需求端预计继续下滑，一季度累库压力较大，对油价形成下行支撑。

主要观点

• 油价走势：本周油价先扬后抑，地缘风险是反弹的主要动力，但随着地缘局势缓和，油价面临下行压力。
• 地缘风险：中东局势的不确定性仍对油价构成重要影响，当前油价处于偏低区间，价格弹性较大，需警惕潜在风险。
• 供需基本面：全球原油需求增长放缓，2026年预计增长113万桶/日，2027年预计增长127万桶/日。一季度累库压力显著，对油价形成下行支撑。
• 库存变化：美国原油库存上升340万桶至4.224亿桶，汽油库存大幅增加898万桶，馏分油库存小幅下降，战略原油储备增加。

关键信息

全球原油供需平衡表（万桶/日）

美国原油市场数据

• 产量：截至1月9日当周，美国原油产量为1382万桶/日，环比下降7万桶/日。
• 钻机数量：截至1月16日当周，美国原油钻机数量为410部，环比上升1部。
• 库存：
  • 美国商业原油库存上升340万桶至4.224亿桶。
  • 战略原油库存上升21.4万桶至4.136亿桶。
• 炼油厂利用率：截至1月16日当周，国内炼厂产能利用率为70.62%，主营炼厂为77.42%，山东地炼为53.91%。
• 表需：
  • 美国汽油表需为913.66万桶/日，环比下降2.64万桶/日。
  • 美国柴油表需为552.01万桶/日，环比上升74.72万桶/日。

俄罗斯原油出口

• 俄罗斯12月海运石油产品出口量为906.9万吨，环比增长17%。
• 波罗的海港口石油产品出口量环比增长8.2%，至525.3万吨。

需求预测

• EIA预测：2026年全球原油需求增长113万桶/日，2027年增长127万桶/日。
• OPEC预测：2026年需求增长138万桶/日，2027年需求增长134万桶/日。

上行与下行风险

• 上行风险：中东地缘冲突升温。
• 下行风险：俄乌冲突缓和、全球宏观经济衰退。

操作策略建议

图表与季节性分析

• Brent-WTI价差季节性：显示油价波动趋势。
• SC合约季节性：SC02、SC03、SC04合约价格走势及持仓变化。
• 裂解价差：
  • 美国汽油裂解价差为16.83美元/桶。
  • 美国柴油裂解价差为34.00美元/桶。
  • 原油5:3:2裂解价差为23.70美元/桶。
  • 原油3:2:1裂解价差为22.56美元/桶。
• 净进口与出口：美国原油、汽油、柴油净进口与出口数据季节性分析。
• 中国原油市场：
  • 1月16日当周，中国港口库存为2751万吨，环比下降125万吨。
  • 山东炼厂厂内库存为251.5万吨，环比上升1.5万吨。
  • 11月原油进口量同比上升4.88%，1-11月累计进口量同比上升3.43%。

其他数据

• 美国制造业PMI：2025年12月，欧元区制造业PMI为47.7%，环比下降1.7%；美国ISM制造业PMI为47.9%，环比下降0.3%。
• OPEC原油产量：2025年12月OPEC原油产量为2848.0万桶/日，环比下降0.1万桶/日。其中：
  • 沙特阿拉伯产量上升2.7万桶/日至1007.8万桶/日。
  • 伊拉克产量下降4.2万桶/日至411.9万桶/日。
  • 阿联酋产量持平，为338.2万桶/日。
  • 科威特产量上升1.1万桶/日至257.6万桶/日。
  • 伊朗产量下降3.4万桶/日至318.7万桶/日。
  • 委内瑞拉产量下降3.8万桶/日至89.6万桶/日。

总结

本周油价受中东地缘因素影响，出现先涨后跌走势。虽然地缘风险有所缓和，但整体仍存在较大不确定性。从供需角度看，全球仍处于消费淡季，需求端持续疲软，一季度累库压力明显，对油价形成下行压力。美国原油库存上升，炼油厂利用率提升，但汽油表需下降，柴油表需上升。俄罗斯石油产品出口增加，OPEC整体产量稳定，但部分成员国产量波动。操作上建议关注地缘风险及库存变化，多空策略需谨慎，注意防范市场波动带来的风险。