20260118-国信期货-地缘风险溢价降低_油价大幅回调_21页_1mb

地缘风险溢价降低与油价大幅回调分析总结

核心内容

本报告主要分析了2026年1月18日全球原油市场的情况，包括中国与美国原油价格走势、供需基本面、库存变化以及地缘政治因素对市场的影响。报告指出，地缘风险溢价降低，导致油价出现回调趋势，并对后市进行了展望。

主要观点

1. 行情回顾

• 中国INE原油期货主力合约价格走势：近期价格出现回调，表明市场情绪有所降温。
• 美国WTI原油期货连续合约价格走势：价格同样面临回调压力，市场对供需变化的反应较为敏感。

2. 原油供需基本面分析

2.1 中国原油产量

• 2025年11月原油产量为1763万吨，同比增长2.2%，增速较10月加快0.9个百分点。
• 1-11月累计产量为19825万吨，同比增长1.7%。

2.2 中国原油进口量

• 2025年12月原油进口量为5597.3万吨，同比增长17%。
• 2025年全年累计进口量为57772.6万吨，同比增长4.4%。

2.3 中国炼厂开工率及原油加工量

• 2025年11月原油加工量为6082.6万吨，环比下降4.1%，但同比上升3.9%。
• 2025年全年累计加工量为6.75亿吨，较2024年增长4%。

2.4 INE原油注册仓单库存及下游地炼成品油库存

• 注册仓单库存变化反映市场参与者对原油的持有意愿，显示库存处于中性或偏紧状态。
• 下游地炼成品油库存也有所调整，但未出现明显积压。

2.5 美国原油产量

• 截至2026年1月9日当周，美国原油日均产量为1375.3万桶，环比略有下降，但同比增加27.2万桶。

2.6 美国原油钻机数

• 当周美国在线钻探油井数量为409座，环比减少3座，同比减少71座，显示美国页岩油增产动力有所减弱。

2.7 美国原油库存

• 美国原油库存总量为8.36125亿桶，环比增加360.5万桶，汽油库存继续增长，馏分油库存略有下降。
• 委内瑞拉和库欣地区的库存变化也对市场产生一定影响。

2.8 美国原油库存变化（EIA）

• 美国原油库存变化数据进一步显示市场供需平衡状态，库存增长抑制了油价上涨。

2.9 沙特原油产量

• 沙特原油产量数据反映其对全球市场的影响，但未出现显著变化。

2.10 OPEC原油产量

• OPEC原油产量变化显示其对全球供需的调节作用，但整体趋势未发生剧烈波动。

关键信息

• 地缘风险溢价降低：美国对伊朗的干预威胁已减弱，中东局势趋于平稳，市场对地缘政治风险的预期下降。
• 委内瑞拉出口预期上升：市场预计委内瑞拉短期内局势稳定，可能增加原油出口，对市场供应形成支撑。
• 库存变化对油价影响：美国原油库存增长、汽油库存增加抑制了油价上涨，市场情绪偏向谨慎。
• 技术面分析：油价在关键阻力位遇阻回调，关注下方支撑位，操作建议为暂时观望。

后市展望

• 全球供需情况：整体供需趋于平衡，短期内不会出现明显缺口。
• 油价走势：受地缘风险降低及库存增加影响，油价预计将维持震荡态势，技术面显示回调可能。
• 操作建议：建议投资者暂时观望，等待进一步市场信号。

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分析师信息

• 分析师：范春华
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