20260118-中泰期货-成品油周报_油价焦点仍是伊朗地缘风险_成品油市场供需稳定_无强驱动_86页_3mb

中泰期货成品油周报 20260118 总结

核心内容概览

本周成品油市场整体呈现供需稳定态势，无明显强驱动因素。油价波动主要受到伊朗地缘政治风险影响，市场对伊朗局势变化保持高度关注。尽管地缘风险有所降温，但美国对伊朗的潜在军事打击仍可能引发油价波动。

主要观点

• 油价波动：布伦特油价在63-66.8美元区间波动，地缘风险是主要关注点。特朗普推迟对伊朗实施军事打击，意图动摇伊朗政权，但美以对伊朗的军事打击仍未排除。
• 供应情况：主营炼厂开工率小幅回升至77%，地炼开工率维持在55%左右。地炼柴汽比维持高位，预计后期将缓慢回落。
• 需求表现：山东地炼汽油产销比周度平均75%，柴油产销率平均70%。需求以刚需为主，短期有阶段性补货，柴油消费逐步进入淡季，后期需关注冬储情况。
• 库存水平：汽油和柴油库存分别累库1%和2%，整体库存处于低位，对价格有一定支撑。
• 利润分析：汽油和柴油裂解利润较高，但柴油裂解利润回落，投机氛围转淡，市场观望情绪浓厚。
• 装置检修：多个炼厂计划进行检修，影响短期供应，需关注检修时间对市场的影响。

关键信息

一、成品油价格解析

• 日度价格：各地区汽油价格呈现不同波动，山东、华北、东北、华南、西南等地价格均有所变化。
• 山东汽柴油价差：山东与华北、华东、华南汽柴油价差稳定，反映区域供需差异。
• 升贴水：LULA、ESPO、OMAN等升贴水显示市场对原油的预期，对成品油价格有间接影响。
• 裂解价差：山东裸税汽油和柴油布伦特裂解价差较高，显示炼厂利润空间，但柴油裂解利润回落。

二、成品油供应解析

• 原油进口及库存：原油进口量稳定，港口库存周度变化不大。
• 加工量：主营炼厂和地炼原油加工量均维持稳定，开工率周度小幅波动。
• 产量：汽油和柴油产量保持稳定，地炼产量受配额限制影响，整体供应趋于平稳。
• 利润：轻质炼厂利润较高，中质炼厂利润因阿曼原油价格波动而有所变化，焦化利润稳定。

三、成品油需求解析

• 出口情况：汽油和柴油出口量稳定，但整体需求疲软。
• 消费量：汽油和柴油表观消费量稳定，但柴油消费进入淡季。
• 汽车销量及保有量：汽车销量和保有量稳定，新能源汽车销量增长，但对成品油需求影响有限。
• 其他指标：物流快递指数、PMI、工业增加值等反映整体经济活跃度，但对成品油需求影响不明显。

四、成品油库存解析

• 商业库存：全国汽油和柴油商业库存周度分别累库1%和2%，整体库存处于低位。
• 地炼库存：山东地炼汽油和柴油库存率维持在低位，反映地炼供应紧张。
• 社会库存：全国汽油和柴油社会库存周度保持稳定，库存水平较低。
• 产销比：地炼汽油和柴油产销比稳定，显示市场供需平衡。

市场综述

• 短期展望：油价短期受地缘政治影响可能上冲，但整体基本面较弱，预计仍处于63-65美元压力区间。
• 中期展望：供应稳定，裂解利润仍有支撑，市场整体呈现观望态势。
• 投资建议：关注伊朗局势变化，同时留意炼厂检修计划对供应的影响。

数据来源

所有数据均来自wind、隆众、彭博、中泰期货整理。