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报告摘要

商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对多个商品期货品种进行了分析，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品等市场。整体来看，市场在宏观政策、疫情变化、供需关系及地缘政治等因素影响下呈现震荡格局，部分品种仍具备支撑或上涨动力，而其他品种则面临下行压力。

贵金属市场

主要观点

加息预期：市场预计年内加息225bp，但高通胀背景下快速加息可能抑制经济，触发滞涨风险。
库存与通胀：通胀预期和偏紧库存对铜价形成支撑。
操作建议：建议贵金属继续持有多单。

基本金属市场

铜

价格走势：沪铜主力上涨0.2%，夜盘上涨0.8%。
供需分析：铜矿增量释放，精铜传导顺畅；疫情抑制消费但需求推迟。
操作建议：维持多头持有和逢低买入策略。

铝

价格走势：沪铝主力上涨0.3%，夜盘上涨1%。
供需分析：国内产能快速增加，海外能源价格上升导致供给收缩担忧；疫情缓解后需求预期回升。
操作建议：建议逢低买入或多头持有。

镍

价格走势：市场波动较大，库存尚未见明显拐点。
供需分析：高冰镍产能持续投放，但需求受淡季、疫情和提价抑制。
操作建议：建议观望，避免追高。

黑色产业市场

不锈钢

供需分析：3月产量增速放缓，需求端化工、地产预期强化。
操作建议：建议逢低做多或搭配镍空单持有。

焦煤

价格走势：01合约上涨4.54%，05合约上涨4.02%。
供需分析：供给端受疫情影响，物流受限；需求端存在补库需求，但受疫情和地产疲软拖累。
操作建议：建议逢低滚动多配，高位滚动空钢材利润，但不宜追高。

焦炭

价格走势：01合约上涨5.93%，05合约上涨5.56%。
供需分析：供给端受疫情和物流影响，有效供应减少；需求端存在补库预期，但现实疲软。
操作建议：建议逢低滚动多配，高位滚动空钢材利润，不宜追高。

动力煤

价格走势：01合约持平，05合约微涨。
供需分析：供给端维持高位，需求端受疫情影响持续偏弱。
操作建议：短期不建议参与，现货可适当逢低采购。

农产品市场

豆粕

供需分析：美豆新作面积增加，南美减产支撑，国内蛋白市场受抛储预期影响。
操作建议：维持看多，中期关注新作产量。

油脂

供需分析：马棕库存偏低，地缘冲突利多，但高价抑制需求。
操作建议：短期偏多，关注棕榈复产力度。

白糖

供需分析：现货价格上涨，基差走弱，进口利润倒挂扩大。
操作建议：建议高抛低吸，关注国际油价及巴西糖厂制糖比例调整。

棉花

供需分析：国内棉花受疫情影响，下游需求疲软；海外供给扩张预期支撑。
操作建议：建议逢高抛空。

生猪

供需分析：出栏量充裕，终端需求疲软；能繁母猪持续去化。
操作建议：以反弹后做空为主，关注疫情与政策影响。

尿素

供需分析：下游采买受抑制，上游库存累积；出口价格高位运行。
操作建议：短期震荡偏强，中期建议逢高偏空配置。

LLDPE

供需分析：原料价格高位，下游亏损，需求受疫情抑制。
操作建议：短期震荡，中期逢高做空产业利润。

PVC

供需分析：供应端检修增加，需求受疫情和运输影响走弱。
操作建议：建议耐心等待价格回落后再做多头配置。

PTA

供需分析：PTA开工负荷低位运行，聚酯需求走弱，库存处于历史高位。
操作建议：前期多单可止盈，关注聚酯检修执行情况。

甲醇

供需分析：供应端负荷高位，需求端MTO装置负荷高但亏损严重。
操作建议：短期震荡，中期逢高偏空配置。

玻璃

供需分析：供应端高位，需求端房地产改善预期，但现实仍偏弱。
操作建议：建议等回调做多头配置。

纯碱

供需分析：供应端开工率高位，需求端光伏玻璃投产加速。
操作建议：建议逢低做多头配置。

沥青

供需分析：供应端产量受利润亏损限制，需求端预期基建启动。
操作建议：短期震荡，中期关注基建启动及终端负反馈。

燃料油

供需分析：新加坡库存下滑，供应紧张，需求回升。
操作建议：建议多单继续持有。

PP

供需分析：供应端检修增加，需求端部分行业走弱。
操作建议：短期震荡，中期逢高做空利润。

EB

供需分析：供应端恢复，需求端受疫情抑制。
操作建议：短期震荡，中期关注终端负反馈及进口放量。

MEG

供需分析：供需平衡偏宽松，库存偏高，终端需求疲软。
操作建议：短期震荡操作，中期可考虑空配。

原油

供需分析：俄乌冲突加剧，俄油出口预期减少，国内疫情缓解预期利好市场。
操作建议：建议多单继续持有。

关键信息汇总

品种	主要支撑因素	风险因素	操作建议
黄金	加息预期、通胀、高库存	滞涨风险、经济下行	持有多单
铜	通胀预期、库存偏紧	疫情抑制消费、需求推迟	多头持有、逢低买入
铝	原油上涨、价格调整	海外能源成本上升、国内需求疲软	逢低买入、多头持有
镍	低库存、高冰镍产能释放	需求抑制、库存拐点未明	观望
不锈钢	需求预期强、成本下移前	疫情抑制物流、需求不及预期	逢低做多、搭配镍空单
焦煤	疫情缓解、宏观刺激	疫情、地产下行、物流问题	逢低滚动多配
焦炭	疫情缓解、宏观刺激	疫情、地产下行、物流问题	逢低滚动多配
动力煤	疫情影响需求、库存偏高	疫情、进口放量风险	现货可适当逢低采购
豆粕	美豆供需偏紧、地缘冲突	国内抛储预期、新作产量	维持看多
油脂	马棕库存偏低、地缘冲突	高价抑制需求、库存季节性增产	短期偏多，中期关注复产
白糖	疫情缓解、消费旺季	国际油价波动、巴西制糖比例调整	高抛低吸
棉花	疫情影响、海外供给扩张预期	下游需求疲软、疫情持续	逢高抛空
生猪	能繁母猪去化、政策收储	出栏量充裕、终端需求疲软	以反弹后做空为主
尿素	疫情缓解、出口价格高位	下游需求受疫情抑制、库存累积	短期震荡，中期偏空配置
LLDPE	原油上涨、成本支撑	下游亏损、疫情抑制需求	短期震荡，中期逢高做空
PVC	供应端检修、成本支撑	疫情抑制需求、运输受阻	等待价格回落再做多
PTA	加工费回升、聚酯需求走弱	需求负反馈、库存高位	前期多单止盈，关注检修情况
甲醇	成本支撑、疫情边际改善	MTO装置亏损、装置停车检修风险	短期震荡，中期逢高偏空
玻璃	需求预期改善、库存偏低	疫情、终端需求疲软	等回调做多
纯碱	光伏玻璃投产加速、需求支撑	供应端开工率高位、夏季检修预期	逢低做多
沥青	基建预期启动、成本支撑	疫情影响物流、终端需求疲软	短期震荡，中期偏空配置
燃料油	供应短缺、需求回升	疫情、地缘政治风险	多单继续持有
PP	供应端恢复、成本支撑	下游需求疲软、疫情抑制	短期震荡，中期逢高做空
EB	供应端恢复、成本支撑	疫情抑制需求、进口放量风险	短期震荡，中期关注终端变化
MEG	供需宽松、库存偏高	终端需求疲软、装置亏损风险	短期震荡，中期空配
原油	俄乌冲突、俄油出口预期减少	闲置产能不足、需求不确定性	多单继续持有