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招商期货早班车 - 商品期货市场分析总结

黄金白银贵金属

• 黄金：国际金价收于20270.2美元/盎司，涨0.44%；国内表现偏弱。美联储维持利率不变，但预计明年降息75bp(3次)，部分委员预期4次降息。通胀回落至3%，但服务业核心CPI仍为4%，软着陆仍漫长。操作建议逢高减持黄金。
• 白银：国际银价收于23779美元/盎司，跌0.31%。尽管光伏需求预期悲观，但TOPCON与HJT路线未明朗，在20%增速预期下需求偏乐观。建议关注库存变化，谨慎持有白银多单。

基本金属

• 铜：受鸽派发言后官员谨慎态度影响，维持逢低买入思路。华东进口盈利约100元。
• 碳酸锂、碳酸锂移合约偏弱，下游需求一般，价格偏弱震荡。供应端关注澳洲非洲硬岩锂项目投产，中线以矿端为主导。
• 镍与不锈钢：不锈钢偏强震荡，需求端排产偏弱，库存压制镍价，建议观望或正套。
• 锡：进口亏损扩大，库存增加，短期震荡，中期可逢低买入。

黑色产业

• 螺纹钢：库存环比小幅回落，供需边际转弱，操作建议观望。
• 铁矿石：发货量季节性转弱，套利推荐焦炭1-5正套。

农产品

• 豆粕：供应端关注南美产量博弈，需求端出口不错，短期震荡。
• 玉米：现货供应充足，进口量大，需求观望，期价偏弱。
• 油脂：国际棕榈供需双弱，国内跟外盘。泰国产量预期下降。
• 白糖：榨季增产，国内外价差收敛依赖原糖下行，郑糖区间震荡。
• 生猪：供应压力大，需求支撑有限，短期偏强但需关注冻品库存。

能源化工

• LLDPE、PP、PTA、MEG：中期供需矛盾较大，供应压力缓解时间待观察，建议逢高沽空。
• 原油：利比亚允许油轮绕行红海，布伦特油价上涨，WTI先扬后抑。油价进入震荡区间90美元，关注欧佩克+减产和需求实际恢复。

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本报告由招商期货有限公司编制，内容仅供C3及以上客户参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作责任自负，期货市场风险仍需谨慎评估。