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双环传动（002472SZ）事件点评：机器人减速器业务增长显著，首次覆盖“买入”评级

• 业绩预告：公司预计2023年上半年归母净利润35-37亿元，同比增长39-47%；Q2单季净利润18-20亿元，同比增长50-67%，环比增长5-16%。

• 业务亮点：

  • 机器人精密减速器销量大幅增长，技术、产能、产量达到较好水平。
  • 重型卡车自动变速箱齿轮和新能源汽车齿轮业务增长强劲。
  • 多年积累使减速器产品谱系完善，已覆盖国内主流机器人客户。

• 收购与拓展：

  • 通过子公司收购越南三多乐（主营业务：精密注塑件，应用于OA、智能服务等领域）。
  • 收购将增强公司在海外的齿轮传动部件布局，提升核心竞争力。

• 市场前景：

  • 新能源汽车齿轮向外包方向发展，独立第三方厂商迎来机遇。
  • 公司2022年新能源汽车传动齿轴营业收入达191亿元，进入全球高精密齿轮制造第一梯队。

• 盈利预测与估值：

  • 2023-2025年预计收入分别为85、105、124亿元，EPS分别为0.93、1.25、1.56元。
  • 当前股价对应PE分别为39、29、23倍。
  • 首次覆盖给予“买入”评级。

• 风险提示：汽车销量、客户拓展、机器人减速器业务不及预期，大盘系统性风险。

核心观点

双环传动业绩增长得益于机器人减速器、重卡变速箱及新能源汽车齿轮业务的快速发展，首次覆盖给予“买入”评级。