20220812-东北证券-投资策略报告_外资加速流入下行业细分龙头有望占优_11页_1mb

报告摘要

外资加速流入下行业细分龙头有望占优

核心内容

本报告分析了外资在A股市场的配置趋势，指出外资流入仍处于初期阶段，未来有望加速。同时，报告强调细分行业龙头是外资配置的主要逻辑，具备稳定盈利能力和全球竞争力。

主要观点

1. 外资配置A股仍处于初期阶段

历史经验：韩国和中国台湾股市在完全纳入MSCI后，外资均呈现趋势性流入，且持续了数年。A股当前纳入MSCI的比例仅为 $20%$，仍处于配置初期。
证券化率：A股当前证券化率不到 $60%$，远低于台韩市场，说明外资配置仍存在较大空间。
流入趋势：自2017年以来，外资年净流入普遍在2000-4000亿之间，但2022年至今仅流入约530亿，显示避险情绪影响显著，未来仍有较大流入空间。
流动性预期：海外流动性改善，尤其是美国7月CPI回落及9月加息幅度弱化，预示外资流入有望加速。

2. 细分行业龙头是外资配置的首选

重仓个股：陆股通前十大重仓股均为细分行业龙头，如贵州茅台、宁德时代、美的集团等，具备较高的ROE和股息率。
持股集中度：陆股通持股集中度高于其他机构资金，显示其对行业龙头的偏好。
未来配置方向：在外资流入加速背景下，细分行业龙头将成为增量资金配置的主要目标。

关键信息

外资流入趋势

历史对比：2018、2019、2021年外资净流入分别为2942亿、3517亿、4321亿，显著高于2022年530亿。
预期改善：随着海外流动性预期改善，外资流入有望加速。

细分行业龙头配置逻辑

行业覆盖：涵盖食品饮料、电力设备、家用电器、传媒、电子、房地产、非银金融等。
个股示例：
- 食品饮料：贵州茅台、伊利股份
- 电力设备：宁德时代、隆基绿能
- 家用电器：美的集团
- 传媒：分众传媒、芒果超媒
- 电子：中芯国际、立讯精密
- 房地产：万科A
- 非银金融：中国人寿、东方财富

风险提示

海外疫情超预期
经济修复、政策出台不及预期

行业细分龙头一览

表1：陆股通前十大重仓股明细

股票代码	股票名称	所属行业	持有市值（亿）	ROE（%）	股息率（%）
600519.SH	贵州茅台	食品饮料	1752	8.70	1.12
300750.SZ	宁德时代	电力设备及新能源	819	1.76	0.00
000333.SZ	美的集团	家电	675	5.58	3.14
601012.SH	隆基绿能	电力设备及新能源	599	5.43	0.32
600036.SH	招商银行	银行	546	4.11	4.43
600900.SH	长江电力	电力及公用事业	453	1.72	3.36
601888.SH	中国中免	消费者服务	428	8.31	0.77
600887.SH	伊利股份	食品饮料	413	7.12	2.62
300124.SZ	汇川技术	电力设备及新能源	359	4.43	0.48

表2：细分行业龙头企业梳理 (1)

一级行业	二级行业	股票代码	股票名称	预测2年盈利增长率(%)	市盈率分位数(%)	PEG
食品饮料	白酒	600519.SH	贵州茅台	18.21	78.65	2.28
食品饮料	调味发酵品	603288.SH	海天味业	14.83	65.29	3.78
食品饮料	饮料乳品	600887.SH	伊利股份	20.84	42.25	1.19
电力设备	电池	300750.SZ	宁德时代	58.49	52.89	1.38
电力设备	光伏设备	601012.SH	隆基绿能	40.81	69.26	1.17
家用电器	白色家电	000333.SZ	美的集团	12.55	23.24	1.01
家用电器	家电零部件	002050.SZ	三花智控	30.37	97.23	2.01
家用电器	小家电	603486.SH	科沃斯	31.18	0.91	0.81
传媒	广告营销	002027.SZ	分众传媒	2.39	4.78	6.42
传媒	数字媒体	300413.SZ	芒果超媒	18.27	8.01	1.77
传媒	游戏	002555.SZ	三七互娱	15.38	0.81	0.82
电子	半导体	688981.SH	中芯国际	12.45	6.88	2.20
电子	消费电子	002475.SZ	立讯精密	36.42	21.09	0.99
电子	光学光电子	000725.SZ	京东方A	-2.29	2.46	-
房地产	房地产开发	000002.SZ	万科A	11.06	20.49	0.76
非银金融	保险	601628.SH	中国人寿	8.43	38.89	2.46
非银金融	证券	300059.SZ	东方财富	20.71	3.33	1.66
钢铁	普钢	600019.SH	宝钢股份	1.47	1.08	3.70
公用事业	电力	600900.SH	长江电力	9.23	69.73	2.23
国防军工	航空装备	600893.SH	航发动力	27.42	77.66	4.29
国防军工	航海装备	600150.SH	中国船舶	233.20	96.93	2.73
国防军工	军工电子	002179.SZ	中航光电	31.53	83.47	1.56
机械设备	自动化设备	300124.SZ	汇川技术	22.31	54.44	2.04
机械设备	专用设备	002353.SZ	杰瑞股份	29.27	11.95	0.77
机械设备	工程机械	600031.SH	三一重工	-0.60	46.30	-
机械设备	轨交设备	601766.SH	中国中车	9.31	28.13	1.73
基础化工	化学制品	600309.SH	万华化学	3.95	14.27	3.08
基础化工	农化制品	000792.SZ	盐湖股份	83.45	18.00	0.26
基础化工	化学原料	600989.SH	宝丰能源	24.38	1.86	0.58
计算机	计算机设备	002152.SZ	广电运通	14.49	55.58	1.90
计算机	软件开发	688083.SH	中望软件	27.05	64.29	7.64
计算机	IT服务	600845.SH	宝信软件	28.45	54.36	1.51
建筑材料	水泥	600585.SH	海螺水泥	2.81	0.30	1.91
建筑装饰	房屋建设	601668.SH	中国建筑	11.04	0.65	0.35
建筑装饰	基础建设	601390.SH	中国中铁	12.88	2.79	0.37
交通运输	物流	002352.SZ	顺丰控股	47.75	30.02	0.81
交通运输	铁路公路	601816.SH	京沪高铁	43.20	53.94	1.11
交通运输	航运港口	601919.SH	中远海控	-11.42	0.57	-
煤炭	煤炭开采	601088.SH	中国神华	19.43	40.54	0.50
美容护理	医疗美容	300896.SZ	爱美客	48.95	23.46	2.40
美容护理	化妆品	300957.SZ	贝泰妮	37.04	11.51	2.39
农林牧渔	养殖业	002714.SZ	牧原股份	107.00	-	-
农林牧渔	农产品加工	300999.SZ	金龙鱼	33.92	75.34	2.40
农林牧渔	饲料	002311.SZ	海大集团	69.06	97.75	1.31
汽车	乘用车	002594.SZ	比亚迪	124.72	85.52	2.03
汽车	汽车零部件	000338.SZ	潍柴动力	5.39	65.58	2.79
轻工制造	家居用品	603833.SH	欧派家居	16.58	16.06	1.60
轻工制造	文娱用品	603899.SH	晨光股份	18.77	0.49	1.50
商贸零售	旅游零售	601888.SH	中国中免	22.31	75.59	2.14
商贸零售	互联网电商	603613.SH	国联股份	65.01	31.50	1.21
社会服务	酒店餐饮	600754.SH	锦江酒店	313.77	98.33	1.23
社会服务	专业服务	300012.SZ	华测检测	24.13	22.09	1.87
石油石化	炼化及贸易	601857.SH	中国石油	10.08	0.77	0.91
通信	通信服务	600941.SH	中国移动	8.23	38.30	1.36
通信	通信设备	000063.SZ	中兴通讯	20.41	6.14	0.86
医药生物	医疗器械	300760.SZ	迈瑞医疗	21.63	16.42	2.02
医药生物	医疗服务	603259.SH	药明康德	38.99	2.70	1.02
医药生物	化学制药	600276.SH	恒瑞医药	9.66	70.77	5.79
医药生物	中药	600436.SH	片仔癀	20.69	86.36	3.31
银行	国有大型银行	601398.SH	工商银行	6.94	0.17	0.63
银行	股份制银行	600036.SH	招商银行	15.25	17.09	0.46
有色金属	工业金属	601899.SH	紫金矿业	32.26	1.63	0.38
有色金属	能源金属	002311.SZ	天齐锂业	173.15	30.98	0.20
有色金属	小金属	600111.SH	北方稀土	33.11	4.70	0.59
公用事业	电力	600900.SH	长江电力	9.23	69.73	2.23
国防军工	航空装备	600893.SH	航发动力	27.42	77.66	4.29
国防军工	航海装备	600150.SH	中国船舶	233.20	96.93	2.73
国防军工	军工电子	002179.SZ	中航光电	31.53	83.47	1.56
机械设备	自动化设备	300124.SZ	汇川技术	22.31	54.44	2.04
机械设备	轨交设备	601766.SH	中国中车	9.31	28.13	1.73
机械设备	工程机械	600031.SH	三一重工	-0.60	46.30	-
机械设备	专用设备	002353.SZ	杰瑞股份	29.27	11.95	0.77
基础化工	化学制品	600309.SH	万华化学	3.95	14.27	3.08
基础化工	农化制品	000792.SZ	盐湖股份	83.45	18.00	0.26
基础化工	化学原料	600989.SH	宝丰能源	24.38	1.86	0.58
计算机	计算机设备	002152.SZ	广电运通	14.49	55.58	1.90
计算机	软件开发	688083.SH	中望软件	27.05	64.29	7.64
计算机	IT服务	600845.SH	宝信软件	28.45	54.36	1.51
建筑材料	水泥	600585.SH	海螺水泥	2.81	0.30	1.91
建筑装饰	房屋建设	601668.SH	中国建筑	11.04	0.65	0.35
建筑装饰	基础建设	601390.SH	中国中铁	12.88	2.79	0.37
交通运输	物流	002352.SZ	顺丰控股	47.75	30.02	0.81
交通运输	铁路公路	601816.SH	京沪高铁	43.20	53.94	1.11
交通运输	航运港口	601919.SH	中远海控	-11.42	0.57	-
煤炭	煤炭开采	601088.SH	中国神华	19.43	40.54	0.50
美容护理	医疗美容	300896.SZ	爱美客	48.95	23.46	2.40
美容护理	化妆品	300957.SZ	贝泰妮	37.04	11.51	2.39
农林牧渔	养殖业	002714.SZ	牧原股份	107.00	-	-
农林牧渔	农产品加工	300999.SZ	金龙鱼	33.92	75.34	2.40
农林牧渔	饲料	002311.SZ	海大集团	69.06	97.75	1.31
汽车	乘用车	002594.SZ	比亚迪	124.72	85.52	2.03
汽车	汽车零部件	000338.SZ	潍柴动力	5.39	65.58	2.79
轻工制造	家居用品	603833.SH	欧派家居	16.58	16.06	1.60
轻工制造	文娱用品	603899.SH	晨光股份	18.77	0.49	1.50
商贸零售	旅游零售	601888.SH	中国中免	22.31	75.59	2.14
商贸零售	互联网电商	603613.SH	国联股份	65.01	31.50	1.21
社会服务	酒店餐饮	600754.SH	锦江酒店	313.77	98.33	1.23
社会服务	专业服务	300012.SZ	华测检测	24.13	22.09	1.87
石油石化	炼化及贸易	601857.SH	中国石油	10.08	0.77	0.91
通信	通信服务	600941.SH	中国移动	8.23	38.30	1.36
通信	通信设备	000063.SZ	中兴通讯	20.41	6.14	0.86
医药生物	医疗器械	300760.SZ	迈瑞医疗	21.63	16.42	2.02
医药生物	医疗服务	603259.SH	药明康德	38.99	2.70	1.02
医药生物	化学制药	600276.SH	恒瑞医药	9.66	70.77	5.79
医药生物	中药	600436.SH	片仔癀	20.69	86.36	3.31
银行	国有大型银行	601398.SH	工商银行	6.94	0.17	0.63
银行	股份制银行	600036.SH	招商银行	15.25	17.09	0.46
有色金属	工业金属	601899.SH	紫金矿业	32.26	1.63	0.38
有色金属	能源金属	002311.SZ	天齐锂业	173.15	30.98	0.20
有色金属	小金属	600111.SH	北方稀土	33.11	4.70	0.59
公用事业	电力	600900.SH	长江电力	9.23	69.73	2.23
国防军工	航空装备	600893.SH	航发动力	27.42	77.66	4.29
国防军工	航海装备	600150.SH	中国船舶	233.20	96.93	2.73
国防军工	军工电子	002179.SZ	中航光电	31.53	83.47	1.56
机械设备	自动化设备	300124.SZ	汇川技术	22.31	54.44	2.04
机械设备	轨交设备	601766.SH	中国中车	9.31	28.13	1.73
机械设备	工程机械	600031.SH	三一重工	-0.60	46.30	-
机械设备	专用设备	002353.SZ	杰瑞股份	29.27	11.95	0.77

总结

本报告指出，A股市场外资配置仍处于初期阶段，未来有望持续流入。外资倾向于配置具备全球竞争力和稳定盈利能力的行业细分龙头，这些个股在陆股通重仓中占据重要位置。随着海外流动性预期改善，外资流入有望加速，细分行业龙头将受益于增量资金配置，成为市场表现的亮点。投资者可关注相关细分行业龙头个股组合，以把握外资流入趋势。同时，需警惕海外疫情超预期及经济修复不及预期等风险。

展开完整摘要