20230327-华融融达期货-铜周报_宏观风险事件暂时退散_铜价周内大幅反弹_10页_1mb

宏观风险事件暂时退散，铜价周内大幅反弹

核心内容概述

本周铜价在宏观风险事件缓解的背景下出现大幅反弹，沪铜主力合约价格从66980元/吨上涨至69760元/吨，涨幅为2730元/吨。整体市场情绪有所改善，同时关注美联储3月议息会议对市场的影响。在供应端，南美矿端干扰有所减缓，TC价格回升至79.7美元/吨，国内精炼铜产量环比上升6.4%，同比增长6.49%。需求端，精铜杆企业开工率维持在75.28%，虽略有下降，但同比增长显著，主要因疫情后基数较低。库存方面，上期所铜库存大幅减少21189吨，LME和COMEX库存也有所下降，而上海保税区库存小幅增加。

主要观点

宏观层面

• 风险事件缓解：SVB和瑞士信贷风险事件在美联储及瑞士央行的处理下暂时告一段落，市场情绪有所回暖。
• 加息预期变化：美联储可能在3月选择不加息，因通胀和非农数据均触及紧缩标准，但市场仍关注本周四的美联储议息会议。
• 铜价承压：美联储加息政策对铜价形成压力，但近期反弹表明市场对宏观风险的担忧有所缓解。

供应层面

• TC价格回升：南美矿端干扰减缓，TC价格回升至79.7美元/吨，显示冶炼利润维持高位。
• 产量增长：2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨，环比上升6.4%，同比增长6.49%，表明国内供应保持稳定。
• 进口情况：铜矿石及精矿进口量同比增长9%，阳极铜进口量同比下降7%，显示国内精炼铜供应结构有所变化。

需求层面

• 开工率回升：精铜杆企业开工率保持在75.28%，虽环比微降，但同比增长显著，反映下游需求逐步恢复。
• 订单充足：多数铜杆企业反映在手订单充足，新增订单不多，表明需求仍受疫情后基数影响。

关键信息汇总

操作建议

• 铜价重回上升通道，短期内价格仍有震荡。
• 建议关注宏观政策变化及市场情绪波动，结合库存数据和供需基本面进行交易决策。

铜产业链结构

铜产业链分为三个阶段：

1. 上游：采矿和废杂铜回收利用。
2. 中游：对铜精矿或废杂铜进行粗炼和精炼的冶炼阶段。
3. 下游：对铜进行深加工，如铜板、铜带、铜箔、铜管、铜杆及铜合金等，终端需求涵盖机械设备制造、家电汽车、智能终端、电子通讯、电气设备等30多个细分行业。

全球经济数据

• 美国：3月PMI初值为49.3，核心PCE通胀录得4.71%，非农就业数据触及美联储紧缩标准。
• 欧元区：3月PMI为47.1，显示经济收缩。
• 中国：3月PMI录得52.6，显示经济扩张。

下游消费数据

• 电网投资：2月累计完成额319亿元，同比增长2.2%。
• 交流电动机产量：12月累计产量37263万千瓦，同比增长4.7%。
• 汽车产量：国内汽车累计产量数据未直接提供，但新能源汽车产量增长显著。
• 家电产量：冰箱、洗衣机、空调等家电产量均呈现同比增长趋势，反映下游需求逐步回暖。

库存分析

• LME铜库存：周内减少2025吨，季节性图显示库存处于低位。
• SHFE铜库存：周内减少21189吨，同比下降11.62%。
• COMEX铜库存：周内增加325短吨，但同比大幅下降79.61%。
• 上海保税区库存：周内增加1.6万吨，库存处于季节性高位。

风险提示

• 宏观不确定性：美联储加息政策及市场情绪变化仍为铜价提供波动空间。
• 供需平衡：虽然供应端有所恢复，但需求端增长有限，需关注库存变化对价格的影响。
• 数据参考性：报告所引用数据仅供参考，不构成投资决策依据。

作者信息

• 作者：李魁
• 单位：华融融达期货有色研究中心
• 联系方式：18739938658 / likui@hrrdqh.com
• 从业资格号：F3077815
• 投资咨询号：Z0017255