20230320-华融融达期货-铜周报_宏观风险事件发酵_铜价本周承压下行__10页_1mb

铜价本周承压下行分析总结

一、核心内容概述

本周铜价受到宏观风险事件影响，整体承压下行。沪铜主力合约2024周内跌幅达1590元/吨，收盘于67220元/吨。宏观层面，SVB风险事件及瑞信事件持续发酵，市场情绪波动，美联储加息预期趋于模糊。供应端方面，南美矿端干扰有所缓解，进口铜精矿指数企稳，TC价格回落至75.8美元/吨。需求端则因铜价下跌，下游企业积极下单，带动精铜杆周度开工率超预期回升至75.36%。整体来看，铜价面临多重压力，但市场仍有结构性支撑。

二、主要观点

1. 宏观环境影响

• 美联储加息预期模糊：受SVB和瑞信事件影响，市场对美联储3月是否加息存在分歧，宏观政策不确定性增加。
• 通胀与就业数据：美国1月核心PCE同比上涨4.71%，非农就业数据触及美联储紧缩标准，推动加息预期。
• 市场情绪主导：当前市场情绪波动较大，铜价受情绪影响明显，需密切关注市场预期变化。

2. 供应端分析

• 产量回升：2022年12月国内电解铜产量达90.78万吨，环比上升6.4%，同比增长6.49%，显示国内供应能力增强。
• 进口情况：12月铜矿石及精矿进口量同比增长2%，阳极铜进口量同比下降6%，精炼铜进口量同比减少12%，未锻造铜及铜材进口量同比减少12.7%，进口端整体偏弱。
• 冶炼利润高位：冶炼行业仍处于盈利改善周期，TC价格回落，硫酸价格企稳，冶炼副产品利润维持高位。

3. 需求端分析

• 精铜杆开工率回升：本周国内主要精铜杆企业开工率超预期回升5.91个百分点，达到75.36%，主因铜价下跌后下游积极补单。
• 终端需求结构：铜产业链下游需求涵盖机械设备制造、家电汽车、智能终端、电子通讯、电气设备等多个行业，整体需求结构稳定。

4. 库存变化

• 上期所铜库存下降：本周上期所铜库存报182341吨，环比下降15.18%，显示市场去库趋势。
• LME铜库存微增：LME铜库存报74700吨，环比微涨0.37%，库存季节性波动明显。
• COMEX铜库存减少：COMEX铜库存报14827吨，环比减少1.99%，显示市场流动性有所收紧。
• 上海保税区库存增加：上海保税区铜库存报17.6万吨，环比增加1.15%，反映市场对铜的短期需求有所回升。

三、关键信息汇总

1. 价格走势

• 沪铜主力合约2024周内最高价69410元/吨，最低价66160元/吨，收盘于67220元/吨。
• 期货收盘价LME3个月铜报8612美元/吨，COMEX铜报3.92美元/磅。

2. 期货市场操作建议

• 铜价跌破上升通道线，建议逢反弹布局空间或看跌期权。
• 价格目标为64000元/吨。

3. 库存数据

• 上期所铜库存：182341吨（环比-15.18%）
• LME铜库存：74700吨（环比+0.37%）
• COMEX铜库存：14827吨（环比-1.99%）
• 上海保税区铜库存：17.6万吨（环比+1.15%）

四、图表与数据参考

• 图1：美国1月核心PCE录得4.71%，环比上升。
• 图2：全球主要经济体PMI数据，美国2月PMI为47.8，欧元区为48.5，中国为52.6。
• 图3 & 图4：国内及全球精炼铜产量数据，2022年12月国内产量同比增长5.6%，全球产量同比增长6.7%。
• 图5-8：铜矿石及精矿、阳极铜、精炼铜、未锻造铜及铜材进口数据，整体进口量呈下降趋势。
• 图9 & 图10：TC价格回落，硫酸价格企稳，显示冶炼行业盈利改善。
• 图11-18：电网投资、电动机、汽车、新能源汽车、冰箱、洗衣机、空调、房屋竣工面积等下游消费数据，整体呈现增长或稳定态势。

五、免责声明

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